20230821-西南证券-科博达-603786.SH-中报业绩亮眼_各业务稳步推进_前景可期_5页_1mb

科博达（603786）年中报分析总结

公司业绩

• 2023年H1业绩亮眼：
  • 营收196亿元，同比增长321%。
  • 归母净利润28亿元，同比增长383%。
  • Q2单季营收105亿元，同比增长400%；归母净利润14亿元，同比增长336%。

主营业务增长

• 三大业务领域表现突出：
  • 灯控系统收入101亿元，同比增长319%。
  • 电机控制系统收入36亿元，同比增长289%。
  • 能源管理系统收入16亿元，同比增长2606%。
• 新产品定点成果显著：
  • 2023年上半年新获43个客户定点项目，预计销量超3600万只。
  • 在研项目160个，预计销量超234亿只，涵盖高端客户全球平台项目。

盈利能力

• 毛利率环比回落：Q2毛利率为30.6%，环比下降0.7个百分点。
• 费用率变动：销售、管理、研发、财务费用率同比及环比均有小幅波动。
• 净利率环比下滑：Q2净利率为14.5%，环比下降1.1个百分点。

公司战略与优势

• 域控制器进展：车身域控制器已配套理想L系列；底盘域控制器配套比亚迪仰望。
• 客户结构优化：大众集团销售占比下降，新势力客户占比上升。
• 全球化布局：首个境外工厂（日本）落地，推进委托代工生产模式。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.54元、2.13元、2.77元，三年归母净利润年复合增速35.4%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 主机厂降价致利润率下降
• 新业务进展不及预期