20181028-中国银河-医药生物行业周报_对板块保持乐观_36页_1mb

报告摘要

国家基本药物目录（2018年版）发布
- 品种数量从520种增加至685种，新增187种，调出22种。
- 新增品种涵盖肿瘤药、儿童用药等，强化了临床必需药品的指导意义。
- 非医保药品占比增加，建议关注医保与基药目录衔接，以促进放量。
- 本次目录优化了结构，注重常见病、慢性病及特殊人群用药，体现支持中医药和鼓励创新药的导向。
流行性感冒防控方案发布
- 强调疫苗的重要性，预计流感疫苗用量将显著增加。
- 建议关注华兰生物（独家四价流感疫苗）及消毒原料药相关企业。
- 推动医疗机构使用敏感度高的流感病毒快速检测技术，有利于诊断服务和器械需求。
贫困地区健康促进三年攻坚行动方案发布
- 提出提高贫困地区居民健康素养的目标。
- 通过家庭医生签约服务及医联体模式，推动分散化服务，利好互联网医疗。
- 预计医疗支出将更倾向于贫困地区，产生新的医疗需求增量。

当前估值水平较低
- 医药板块估值已创近10年新低，多数公司处于10-20倍PE区间。
- 与2012年相比，当前板块更健康，终端用药泡沫已挤出，研发投入提升，新产品储备丰富。
板块整体表现
- 上周SW医药指数上涨0.28%，进攻组合上涨4.86%，稳健组合下跌1.94%。
- 17年初至今，进攻组合累计收益14.02%，稳健组合累计收益39.46%，分别跑赢医药指数35.85和61.29个百分点。
投资策略建议
- 自下而上选股：选择业绩增长快、估值低、PEG小于1的个股。
- 推荐进攻组合：仁和药业、华兰生物、健友股份、沃森生物、凯莱英。
- 推荐稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药。
- 重点关注标的：ST生化、华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等。
医药板块结构变化
- 龙头白马估值偏高，部分回调，但调整后仍是投资方向。
- OTC行业集中度提升，仁和药业、亚宝药业等企业业绩增速良好，具备增长潜力。

市盈率（PE）
- 国内医药板块PE为24.81倍（TTM），高于美国（18.76倍），与日本相近（25.84倍）。
- 相对美国PE溢价率为32.2%，相对日本PE溢价率为-4.0%。
市净率（PB）
- 国内医药板块PB为2.87倍，低于美国（4.71倍），高于日本（2.23倍）。
- 相对美国PB溢价率为-39.1%，相对日本PB溢价率为28.5%。
估值溢价率
- 当前估值溢价率（A股）为80.73%，低于历史均值94.98%。
- 当前估值溢价率（A股剔除银行股）为42.48%，低于历史均值50.00%。

2018Q3基金医药持仓比例
- 主动型非债券基金医药持仓比例为13.24%，较18Q2下降1.95个百分点。
- 剔除行业基金后，持仓比例为9.70%，处于17Q3以来的底部。

上周调研公司包括：长春高新、乐普医疗、昭衍新药、舒泰神、华兰生物、双鹭药业、辰欣药业、华润双鹤、天坛生物、中国医药、亚宝药业、仁和药业、智飞生物、太极集团、莱美药业、山东药玻、红日药业、透景生命、千红制药、一心堂、沃森生物、云南白药、凯莱英、天士力、贝瑞基因、亿帆医药、泽润生物、合全药业、复星凯特、现代制药、成大生物、长生生物、健友股份、江河集团、九州通、绿叶制药、新开源、信立泰、振东制药、誉衡药业、中新药业、科伦药业、迈克生物、康弘药业、必康股份、美年健康、信邦制药、益佰制药等。

医药板块整体表现
- 上周上涨0.28%，年初至今下跌24.52%，整体表现劣于沪深300。
子行业表现
- 化学制药子板块上涨2.06%，生物制品Ⅱ子板块下跌1.86%。
个股表现
- 涨幅前十的公司包括南华生物、华业资本、黄山胶囊、大博医疗、辅仁药业、透景生命、*ST运盛、南卫股份、葵花药业、西藏药业。
- 跌幅前十的公司包括宜华健康、康美药业、基蛋生物、万达信息、我武生物、恒基达鑫、通化东宝、达安基因、长春高新、智飞生物。