20181028-联讯证券-_联讯医药周报_三季报接近收官_医药成长依旧_中线布局好时机_14页_1mb

联讯医药周报总结

核心内容

2018年10月28日发布的《联讯医药周报》指出，医药生物板块在三季报接近收官之际，整体业绩持续复苏，但受大市回落影响，估值水平已接近历史低位，为中线布局提供了良好时机。

主要观点

• 医药行业成长性良好：截至10月28日，医药生物板块约190家上市公司完成三季报披露，前三季度营收同比增长约20.4%，扣非后的核心业务归母净利润同比增长约21.7%。
• 估值处于历史低位：医药生物板块整体PE（TTM）为26.6倍，接近2008年历史极低点24.47倍，是十年历史最佳配置区间。
• 弱周期属性显著：医药行业需求刚性，主要依赖内需，受经济周期和国际贸易影响较小。随着老龄化加剧，医疗保健需求将持续上升，预计2019年行业增速将维持在15%左右。
• 政策免疫板块值得关注：在药价下降的政策背景下，医疗服务、疫苗、名贵中药和血液制品等子行业具有较强的抗跌能力，甚至具备提价空间。
• 部分企业表现突出：如爱尔眼科、华东医药、泰格医药等企业在三季报中业绩表现亮眼，值得重点关注。

关键信息

一周市场回顾

• 医药生物指数表现：周涨幅0.28%，排SW行业指数第24位。
• 二级子行业表现：
  • 化学原料药涨幅最大，为2.14%。
  • 生物制品板块跌幅最大，为-1.86%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：黄山胶囊（+17.17%）、大博医疗（+14.30%）、辅仁药业（+14.05%）、透景生命（+13.89%）、ST运盛（+13.14%）。
  • 跌幅前五：宜华健康（-17.92%）、康美药业（-17.78%）、基蛋生物（-17.12%）、我武生物（-14.52%）、通化东宝（-13.18%）。

行业政策与动态

• 国家基本药物目录更新：2018年10月25日发布，基药品种数量从520种增至685种，新增抗肿瘤药和儿童药，强调疗效确切的临床必需药品。
• 流感疫苗供应紧张：受部分厂家退出生产影响，供应量下降，预计四季度供不应求，明年下半年可能缓解。

公司公告

• 华东医药：2018年前三季度营收232亿元（+8.2%），归母净利润18.1亿元（+21.5%），其中Q3营收和利润均实现增长，百令胶囊入选新版基药目录，基层市场有望放量。
• 爱尔眼科：2018年前三季度营收61.24亿元（+39.75%），归母净利润8.95亿元（+41.43%），Q3利润环比增长32.2%，经营规模持续扩大。
• 泰格医药：前三季度归母净利润3.18亿元（+58.67%），营收15.94亿元（+35.70%），业绩快速增长，但Q3扣非后利润环比略有下滑。

价格跟踪

• 中药材价格：成都中药材价格指数为167.29点，维持在历史高位附近，涨幅约57.39%（自2011年10月低点），部分中药材价格涨幅显著。
• 维生素价格：饲用维生素价格指数为155.0，较去年12月高点回落约61%，基本回到2015年初水平。维生素D3价格仍处历史高位，其他品种价格处于低位，预计未来可能迎来涨价周期。

风险提示

• 政策风险：药械招标降价超预期。
• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响行业表现。
• 市场波动风险：估值低位可能伴随市场波动。

建议与关注方向

• 中线布局建议：精选龙头白马股，如恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华兰生物、智飞生物等。
• 政策免疫板块：重点关注医疗服务、疫苗、名贵中药和血液制品。
• 行业周期性：关注中药材和维生素价格走势，预计未来可能迎来涨价周期。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨幅。
  • 买入：涨幅>10%
  • 增持：涨幅在5%~10%之间
  • 持有：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅<-5%
• 行业投资评级：基于行业相对沪深300指数的回报预期。
  • 增持：行业回报>5%
  • 中性：行业回报在-5%~5%之间
  • 减持：行业回报<-5%

联系信息

• 分析师：李志新，博士，执业编号：S0300518010002
• 联系方式：010-66235703，lizhixin@1xsec.com
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  • 北京：周之音，010-66235704，13901308141，zhouzhiyin@lxsec.com
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