20200824-华安证券-新能源行业周报_产业链价格持续上涨_下半年需求仍偏乐观_12页_720kb

光伏行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年8月24日光伏行业的情况，指出产业链价格持续上涨，但对下半年需求持乐观态度。行业评级为“增持”，认为光伏板块具备投资价值。

主要观点

• 产业链价格持续上涨：硅料价格从6月底的59元/kg上涨至90元/kg，涨幅达53%。硅片、电池片、组件价格也相继上涨，其中硅片和硅料盈利较好，组件环节仍处于亏损状态。
• 需求判断：尽管组件价格上涨可能对电站收益率产生负面影响，但市场对下半年需求仍持乐观态度。原因包括：国内部分项目并网截止时间在年底，光伏价格将通过市场调节，需求可能延迟至明年一季度，但不会消失。
• 行业估值：截至本周五，电气设备行业PE（TTM）为42x，估值分位数为65%。子行业中，火电设备、工控自动化、储能设备估值较高，而计量仪表、风电设备、高压设备估值较低。

推荐关注

• 一体化龙头公司：隆基股份、晶澳科技
• 硅料价格上涨受益企业：通威股份
• 下半年抢装受益企业：林洋能源、阳光电源

市场行情回顾

• 行业涨跌幅：本周申万综合指数上涨1.37%，电气设备行业下跌1.79%，在28个行业中排名第26。
• 子行业表现：涨幅前三为电机Ⅲ（+3.89%）、火电设备（+3.56%）、电网自动化（+2.13%）；跌幅前三为储能设备（-3.84%）、光伏设备（-2.99%）、计量仪表（-2.96%）。
• 个股表现：坚瑞沃能涨幅最大（+29.0%），中恒电气跌幅最大（-21.4%）。

本周产品价格变化

• 硅料：致密料价格涨至90元/kg，环比上涨4.0元/kg。
• 硅片：158mm/166mm单晶硅片价格分别涨至3.05元/片和3.20元/片。
• 电池片：158mm/166mm单晶PERC电池片价格分别为0.90元/W和0.93元/W。
• 组件：单晶PERC组件价格涨至1.53元/W。

重要公司公告

• 晶澳科技：上半年营收增长22.73%，净利润增长77.74%，拟投资建设一体化产能。
• 隆基股份：与亚洲硅业签订长期采购协议，总金额95亿元。
• 明阳智能：上半年营收增长107.24%，净利润增长58.95%。
• 天顺风能：上半年营收增长30.10%，净利润增长62.59%。
• 大全新能源：上半年营收增长105.45%，净利润增长699.93%。
• 亚玛顿：非公开发行募资不超过10亿元，用于BIPV项目。
• 山煤国际：投资建设异质结电池项目，一期容量3GW。
• 哈空调：上半年营收略有下降，净利润同比减少。
• 科士达：上半年营收减少11.82%，但净利润增长6.78%。
• 骆驼股份：上半年营收和净利润均有所下降。

行业重要新闻

• 全国用电量：1-7月全社会用电量同比下降0.7%，7月增长2.3%；太阳能装机容量同比增长17.0%。
• 尚德组件厂投产：常州3.5GW高效组件厂投产，兼容多种电池片规格。
• SMA半年报：逆变器出货量同比增长77.5%，销售额增长42%。
• 中能建集采招标：1.2GW组件集采，单晶组件平均报价1.62元/W。
• 浙江省补贴清单：公示2020年光伏项目补贴清单，涉及2.26GW装机容量。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 自然灾害导致供给突然减少；
• 企业之间价格战恶意竞争。

分析师简介

陈晓，华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于大众中国、泰科电子等企业。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
• 公司评级：买入—未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 中性、减持、卖出：分别对应收益率与市场基准指数相差-5%至5%、5%至15%、15%以上。

估值分位数

• 电力设备PE（TTM）分位数为65%；
• 子行业中，工控自动化、储能设备、低压设备分位数较高（分别为98%、74%、60%）；
• 综合电力设备商、线缆部件及其他、电机Ⅲ分位数较低（分别为9%、14%、16%）。

总结

光伏行业当前产业链价格持续上涨，主要受益于上游供给减少和需求回暖。虽然组件环节仍处于亏损状态，但一体化布局企业有望通过成本优势提升竞争力。尽管存在需求担忧，但市场对下半年仍持乐观态度。行业整体估值处于中等水平，部分子行业估值偏高，值得关注。