20170605-华创证券-私募周报_私募机构认为新规有助缓解短期下行压力_市场结构分化或持续_14页_1mb

报告摘要

私募机构认为新规有助缓解短期下行压力，市场结构分化或持续

核心内容

本周报主要分析了2017年5月31日至6月2日期间，A股市场及私募市场的主要表现、行业动态以及机构观点。尽管市场受到减持新规等利好消息的提振，但整体情绪仍保持谨慎，市场结构性分化持续，私募产品表现分化明显，其中市场中性策略表现较好，而股票策略和事件驱动策略表现不佳。此外，私募行业面临政策调整和市场环境变化带来的挑战，部分私募机构出现业务调整或暂停。

主要观点

市场表现分化：A股市场整体表现波动，沪指窄幅震荡，创业板指数继续下探。市场波动率小幅上升，IVX指数收于12.9022。
私募策略表现：市场中性策略为唯一正收益策略，其余策略均出现不同程度的下跌，其中宏观策略跌幅最大，债券基金业绩分化最小。
策略相关性：短期策略间相关性受政策和资金面影响较大，长期相关性更符合策略内在逻辑。
减持新规影响：新规有助于缓解市场短期下行压力，但结构性分化可能仍将持续。
行业动态：新三板挂牌私募一季度业绩整体上升，但部分私募因亏损和政策影响面临转型或解散压力。

关键信息

基础市场回顾

指数表现：
- 上证综指：下跌0.15%
- 沪深300指数：上涨0.17%
- 创业板指数：下跌0.78%
- 中债总财富指数：上涨0.22%
- 南华商品指数：下跌4.07%
贴水幅度：
- IF合约：0.16%
- IC合约：0.33%
- IH合约：0.24%
成交量与持仓量：
- IC合约成交量和持仓量明显上涨，受基差收敛影响。
波动率：
- IVX指数小幅上升，收于12.9022。

私募市场回顾

整体表现：
- 市场中性策略：周收益率0.05%
- 其他策略均出现负收益，跌幅从大到小依次为：宏观策略-1.70%，事件驱动策略-0.81%，股票策略-0.56%，CTA策略-0.51%，债券策略-0.22%，套利策略-0.12%
策略相关性：
- 股票策略与上证综指相关性接近0.85
- 债券策略与事件驱动策略一年期相关性较高，三年期相关性不到0.4
- 宏观策略与商品市场相关性上升，与债券市场相关性下降
业绩分化：
- 债券基金业绩分化最小
- 宏观策略业绩分化最大
- 事件驱动策略业绩分化大于股票多空策略

私募行业动态

股转公司要求统一口径披露自查整改报告：
- 股转公司对私募机构自查整改报告的内容与格式进行统一要求，挂牌私募机构需重新披露。
- 2016年5月股转公司曾发布相关通知，要求私募机构在一年内进行自查整改。
新三板挂牌私募一季度业绩上升：
- 合晟资产一季度ROE达19.31%，居首
- 苏河汇、菁英时代分别为第二、第三
- 有4家新三板私募机构一季度业绩为负，其中达仁资管亏损减少43.27%
减持新规影响：
- 大宗交易接盘公司业务受挫，部分停业或转型
- 私募定增产品因新规而“急刹车”，退出周期延长

私募机构观点

减持新规缓解短期压力：
- 私募普遍认为新规有助于减轻市场供需矛盾，提升短期市场风险偏好
- 重阳投资认为新规将提升市场资源配置效率，引导资金流向有中长期投资价值的公司
结构性分化或持续：
- 多数私募认为，市场结构性分化短期内难以扭转
- 上海泓信投资认为，结构性泡沫未出清，IPO节奏仍高，市场基本面因素需时间消化
- 联创永泉认为，新规将强化价值投资理念，白马股可能继续主导市场

总结

整体来看，A股市场在减持新规等利好消息影响下，短期企稳，但结构性分化仍然存在。私募市场表现分化明显，市场中性策略表现相对较好，而股票策略和事件驱动策略表现不佳。行业动态方面，新三板私募一季度业绩普遍上升，但部分机构因亏损或政策影响面临转型压力。减持新规对市场短期有提振作用，但中长期结构性分化可能持续。

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