20170724-华创证券-私募周报_私募倾向业绩与龙头为王_认为避险情绪仍将持续_17页_1mb

私募市场周报总结（2017年7月17日-2017年7月21日）

一、基础市场回顾

1. 市场表现

• A股：上周呈现“大逆转”行情，周一大幅下跌后连续三天反弹，低市盈率个股成为市场热点，而创业板遭遇重创，杀估值持续。
• 主要指数：
  • 上证综指：上涨0.48%，收于3,238点。
  • 沪深300指数：上涨0.69%，收于3,729点。
  • 创业板指数：下跌3.18%，收于1,690点。
  • 中债总财富指数：基本持平，收于169点。
  • 南华商品指数：上涨2.92%，收于1,360点。

2. 交易数据

• 股指期货：主力合约顺利完成交割，1708合约为新主力合约。
  • IF合约贴水0.34%，IC合约贴水1.39%，IH合约升水0.04%。
  • IH合约升水表明市场对上证50持乐观态度。
• 成交量与持仓量：受前主力合约到期影响，成交量和持仓量出现下降。
• 波动率：IVX指数持续回升，收于16.1539，处于今年以来高点。

二、私募市场回顾

1. 整体表现

• 私募市场指数：由于数据滞后，无法及时反映最新情况。
• 策略表现：
  • CTA策略：周收益率0.91%，表现最佳。
  • 套利策略：周收益率0.19%。
  • 债券基金：周收益率0.10%。
  • 市场中性：周收益率-0.18%。
  • 股票策略：周收益率-0.22%。
  • 宏观策略：周收益率-1.15%。
  • 事件驱动：周收益率-2.01%，表现最差。

2. 细分策略表现

• 股票策略与事件驱动：业绩分化较大，超过五成产品未取得正收益，显示私募偏好中小盘股。
• 债券基金、市场中性与套利策略：业绩分化最小，表现相对稳定。
• 宏观策略：因样本数量少，业绩分化较大。
• 波动率：IVX指数持续上升，显示市场波动加剧。

三、私募行业动态

1. 外资私募巨头跑步入场

• 政策开放：允许外商独资企业备案为私募基金管理人，多家外资机构已完成备案。
• 代表机构：富达、瑞银等已在中国开展私募业务。
• 趋势：外资私募将与本土机构共同争夺高净值客户和机构投资者市场。

2. 量化对冲失灵，私募转向场外个股期权

• 对冲失效原因：A股“一九行情”下，指数与个股相关性下降。
• 应对策略：部分私募转向使用场外个股期权进行对冲，以匹配个股表现。
• 市场数据：5月份券商期权业务新增779笔，未了结初始名义本金达2783亿元。

3. 26只次新私募年内涨幅超20%

• 业绩表现：次新私募表现亮眼，如慎善投资的和璞1号年内回报率达56.66%。
• 市场风格：A股风格向价值投资回归，白马蓝筹股受追捧，成长股表现较差。
• 投资者偏好：新成立私募更容易顺应市场风格，取得良好收益。

4. 证券私募半年缩水5000亿，行业加速优胜劣汰

• 规模变化：证券类私募实缴规模缩水4903亿元，从2.77万亿降至2.28万亿。
• 人员变化：从业人员减少近一半，管理人数下滑近三成。
• 头部效应：百亿私募占据证券私募总规模的22.08%，行业集中度提升。

5. 百亿私募总规模超5000亿，占据五分之一江山

• 百亿私募数量：截至6月底，共26家百亿私募，总规模达5035亿元。
• 市场格局：私募行业呈现“二八分化”甚至“一九分化”，头部机构更具吸引力。

6. 私募上半年业绩：股票策略重回榜首

• 平均收益：股票策略上半年平均收益2.79%，重回各类策略之首。
• 分化严重：股票策略中，54.92%的产品取得正收益，但最大亏损达88.92%。
• 表现较好策略：债券策略平均收益1.61%，组合策略1.42%。
• 表现最差策略：管理期货策略平均收益-0.62%，亏损产品占比58.07%。

四、私募机构观点

1. 避险情绪仍将持续

• “闪崩”现象：近期A股“闪崩”频发，主要受业绩不达预期和市场情绪影响。
• 风险偏好下降：市场情绪敏感，投资者倾向于规避业绩不佳、估值偏高的个股。
• 建议：投资者需回归价值投资理念，关注基本面和估值匹配。

2. 多数私募倾向“业绩与龙头为王”

• 市场分化：A股市场呈现“一九”或“二八”分化，白马蓝筹股表现稳健。
• 银行股表现：银行股估值低，业绩稳定，成为市场追捧对象。
• 行业龙头：市场普遍看好行业龙头股，认为其具有较强抗跌能力和长期增长潜力。
• 投资逻辑：投资者更关注企业基本面和业绩表现，而非短期炒作。

五、分析师信息

分析师：谢守方

• 职位：华创证券金融产品部分析师
• 学历：康奈尔大学金融工程硕士，密西根大学、上海交通大学双学士
• 背景：曾就职于上海证券基金评价中心，专注于私募基金研究
• 联系方式：
  • 电话：186-2196-6770
  • 邮箱：xieshoufang@hcyjs.com

六、投资评级体系（基准指数沪深300）

公司投资评级：

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

行业投资评级：

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%

七、免责声明

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八、分析师声明

• 分析师基于公开信息撰写本报告，准确反映个人观点。
• 分析师对所提及证券或发行人发表的建议和观点，仅反映其个人判断。
• 分析师不对其他券商的研究报告承担任何责任。