20220819-国金证券-瑞可达-688800.SH-Q2超预期_新能源车_换电重卡_储能_车载高速连接器多点开花_4页_1mb

报告摘要

瑞可达 (688800.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

瑞可达是一家专注于连接器研发与制造的企业，其产品广泛应用于新能源车、换电重卡、储能及车载高速连接器等领域。公司当前股价为158.00元，总股本为1.08亿股，已上市流通A股为0.70亿股，总市值为170.64亿元。年内股价最高为158.46元，最低为67.89元。

业绩表现

2022年H1，公司实现收入7.3亿元，同比增长113%；归母净利为1.26亿元，同比增长243%。其中，2022年Q2收入3.7亿元，同比增长89%，环比增长3%；归母净利0.7亿元，同比增长244%，环比增长26%。扣非净利环比增长41%，显著高于市场预期。Q2毛利率为28%，同比增长3个百分点；净利率为18.9%，同比增长8.5个百分点，显示公司盈利能力显著提升。

核心增长点

新能源车与换电重卡：公司上半年共签订10亿元订单，其中新能源及储能产品订单占87%。主要受益于新能源车、换电重卡市场的快速成长。
储能市场：公司储能产品涵盖商储、家储用连接器、线束、母排、储能柜等，客户包括T公司、Span.IO、宁德时代、阳光电源、固德威等。
智能网联高速连接器：受益于汽车智能化和国产化趋势，公司智能网联高速连接器有望快速放量。
海外市场：随着2023年墨西哥工厂投产，公司海外收入将逐步增长。

研发进展

公司上半年研发投入达0.3亿元，同比增长95%。设立成都研发中心，新增技术人员57人，研发项目增加至30个，涵盖智能网联高速连接器、储能连接器及多个迭代产品。

投资建议

国金证券上调盈利预测，预计2022~2024年净利分别为2.8亿元、4.2亿元、6亿元，同比增长分别为147%、48%、45%。对应PE估值分别为61倍、41倍、28倍。维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

行业竞争加剧
原材料价格波动
技术迭代风险
限售股解禁风险

财务指标分析

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	610	902	1,801	2,715	3,873
营业收入增长率	20.07%	47.73%	99.71%	50.75%	42.67%
归母净利润(百万元)	74	114	281	415	602
归母净利润增长率	75.17%	54.65%	146.62%	47.67%	45.17%
摊薄每股收益(元)	0.909	1.054	2.600	3.839	5.574
ROE(摊薄)	13.80%	11.42%	17.87%	22.78%	27.60%
P/E	N/A	132.11	60.77	41.15	28.35

比率分析

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	0.519	0.909	1.054	2.600	3.839	5.574
每股净资产	5.879	6.588	9.235	14.550	16.853	20.198
每股经营现金净流	-0.152	1.254	0.338	2.269	2.882	4.218
净资产收益率	8.83%	13.80%	11.42%	17.87%	22.78%	27.60%
总资产收益率	5.02%	7.66%	7.41%	11.17%	12.84%	14.42%
投入资本收益率	11.18%	13.11%	10.95%	16.68%	22.02%	27.07%
主营业务收入增长率	12.98%	20.07%	47.73%	99.71%	50.75%	42.67%
EBIT增长率	-14.23%	32.18%	35.88%	139.45%	52.81%	47.26%
净利润增长率	10.52%	75.17%	54.65%	146.62%	47.67%	45.17%
总资产增长率	2.64%	14.67%	59.80%	63.72%	28.47%	29.20%

市场评级与评分

评级	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	1	5	10	13	29
增持	0	2	3	6	0
中性	0	0	0	0	0
减持	0	0	0	0	0
评分	1.00	1.29	1.23	1.32	1.00

最终评分1.00对应“买入”评级，显示市场整体对瑞可达持积极态度。

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利	157	169	221	458	696	1,014
净利润	40	73	114	281	415	602

现金流量表

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金净流	-12	102	36	306	389	569
投资活动现金净流	-12	-36	-65	-230	-176	-176
筹资活动现金净流	-29	-14	291	293	-166	-241
现金净流量	-53	52	263	369	47	153

资产负债表

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	141	201	461	831	878	1,030
应收款项	409	417	543	857	1,234	1,710
存货	102	123	256	368	553	783
流动资产	655	750	1,268	2,064	2,679	3,544
资产总计	838	961	1,536	2,514	3,230	4,173
负债总计	364	427	538	943	1,409	1,991
普通股股东权益	476	534	997	1,571	1,820	2,181