新能源稳定成长，长期有望多点开花
核心内容
公司作为国内知名的连接器系统制造商，专注于电动汽车电动化、智能化、电池及周边领域，展现了在新能源汽车领域的强大技术实力与市场布局。在2024年上海国际汽车工业展览会上，公司展示了整体互联解决方案的创新技术和产品，凸显其在汽车行业的全面布局。
主要观点
- 新能源连接器业务增长显著：2024年新能源连接器营收达到21.8亿元，占总营收的90.28%，同比增长59.46%。该业务已成为公司的核心增长点。
- 客户覆盖广泛：公司产品服务于比亚迪、美国T公司、XM公司、长安汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、东风汽车、赛力斯、上汽、CATL等全球知名客户。
- 长期成长潜力大：随着新能源汽车渗透率提升和汽车智能化发展，公司有望在新能源连接器领域持续放量成长。
- 多领域布局拓展：公司正积极拓展AI服务器、人形机器人、医疗、低空飞行器等新兴领域，为未来增长奠定基础。
- 生产基地布局完善：公司已布局江苏苏州、泰州、四川绵阳、墨西哥瑞可达和美国瑞可达五大生产基地，增强其全球竞争力。
关键信息
营收与利润
- 2024年总营收：24.15亿元，同比增长55.29%
- 2024年归母净利润：1.75亿元，同比增长28.11%
- 2024年扣非归母净利润：1.63亿元，同比增长32.21%
未来盈利预测
- 2025年归母净利润：2.11亿元（下调30%）
- 2026年归母净利润：3.40亿元（下调17%）
- 2027年归母净利润：3.96亿元
估值分析
- 2025年PE：35倍
- 2026年PE：22倍
- 2027年PE：19倍
投资评级
- 评级：买入
- 理由：公司经营状况企稳，新能源基本盘稳定增长，新兴领域有望多点开花，长期成长空间广阔。
风险提示
- 需求不及预期
- 产品价格不及预期
- 竞争压力超预期
- 全球贸易摩擦
比率分析
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 每股收益 |
2.233 |
0.864 |
1.106 |
1.329 |
2.145 |
2.501 |
| 每股净资产 |
16.678 |
12.268 |
13.227 |
14.016 |
15.602 |
17.502 |
| 每股经营现金净流 |
0.954 |
1.036 |
0.361 |
1.382 |
1.990 |
2.614 |
| 净资产收益率(ROE) |
13.39% |
7.04% |
8.36% |
9.49% |
13.75% |
14.29% |
| 总资产收益率(ROA) |
8.47% |
4.01% |
4.06% |
4.46% |
6.19% |
6.58% |
| 投入资本收益率(ROIC) |
12.63% |
5.69% |
6.81% |
7.32% |
9.70% |
10.14% |
营收增长率
- 2022年：80.23%
- 2023年：-4.32%
- 2024年：55.29%
- 2025E：21.84%
- 2026E：21.62%
- 2027E：10.00%
净利润增长率
- 2022年：121.91%
- 2023年：-45.86%
- 2024年：28.11%
- 2025E：20.17%
- 2026E：61.37%
- 2027E：16.57%
资产负债率
- 2022年：36.62%
- 2023年：42.18%
- 2024年：50.67%
- 2025E：52.21%
- 2026E：54.33%
- 2027E：53.32%
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入 |
1,625 |
1,555 |
2,415 |
2,942 |
3,578 |
3,936 |
| 归母净利润 |
253 |
137 |
175 |
211 |
340 |
396 |
现金流量表
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金净流 |
108 |
164 |
57 |
219 |
315 |
414 |
资产负债表
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 货币资金 |
1,070 |
963 |
1,015 |
1,274 |
1,514 |
1,651 |
| 资产总计 |
2,983 |
3,415 |
4,321 |
4,722 |
5,492 |
6,018 |
| 负债总计 |
2,983 |
3,415 |
4,321 |
4,722 |
5,492 |
6,018 |
| 普通股股东权益 |
1,887 |
1,943 |
2,095 |
2,220 |
2,472 |
2,773 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
4 |
4 |
5 |
6 |
19 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
特别声明
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