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瑞可达（688800.SH）半年报总结

核心内容

瑞可达在2022年半年报中表现出色，业绩超预期，盈利能力显著提升。公司上半年实现营收7.34亿元，同比增长112.57%；归母净利润达1.26亿元，同比增长242.82%；扣非净利润为1.13亿元，同比增长228.07%。Q2单季度毛利率和净利率分别环比提升2.98pct和3.44pct，主要得益于新能源汽车渗透率提升、产品结构调整以及原材料价格回落。

主要观点

1. 业绩超预期

• 上半年营收和净利润均实现大幅增长，超市场预期。
• Q2毛利率和净利率显著提升，显示公司盈利能力增强。

2. 订单结构优化

• 公司上半年签订合同/订单金额达10.04亿元，其中新能源汽车及储能产品订单占比高达87.45%，显示公司在新能源领域的强劲需求。
• 通信产品和工业及其他产品订单分别占7.67%和4.88%，占比相对较小。

3. 客户结构多元化

• 主要客户包括T客户、蔚来汽车、上汽集团、比亚迪、长安汽车、宁德时代等，显示公司在新能源汽车及储能领域的广泛布局。

4. 产品线丰富，技术领先

• 公司在高压连接器、换电连接器、高速高频连接器及储能产品线积累了丰富经验。
• 成立成都研发中心，新增技术人员57人，申请专利7项，新增授权专利15项，强化了技术壁垒。

5. 盈利预测上调

• 基于公司较强的竞争实力和客户扩展，上调2022-2024年盈利预测。
• 预计营业收入分别为17.02亿元、27.50亿元、39.21亿元，归母净利润分别为2.51亿元、4.17亿元、5.55亿元。
• EPS分别为2.33元、3.86元、5.14元，对应当前股价的市盈率分别为62.3倍、37.6倍、28.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

成长能力

• 营业收入增长率分别为20.1%、47.7%、88.7%、61.6%、42.5%。
• 归母净利润增长率分别为75.2%、54.7%、120.8%、65.8%、33.3%。

盈利能力

• 毛利率从27.7%提升至32.5%。
• 营业利润率从13.7%提升至18.3%。
• ROE从14.6%提升至22.5%。

偿债能力

• 资产负债率从44.4%上升至50.4%。
• 流动比率从1.82上升至1.89。
• 速动比率从1.52下降至1.46。

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 新品导入不及预期。

产品与市场布局

公司专注于新能源汽车、储能系统、通信系统（民用和防务）、工业和轨道交通市场，提供综合连接系统解决方案。尤其在换电连接器领域，公司处于行业领先地位，换电模式在乘用车和重卡端加速导入，2022年上半年换电重卡销售渗透率超过40%。

研究机构与分析师信息

• 分析师：贺茂飞
• 机构：西部证券研发中心
• 股票代码：688800
• 评级：买入
• 当前价格：158.76元
• 评级变动：维持

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数大于5%。

联系方式

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• 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
• 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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