20220819-安信证券-瑞可达-688800.SH-2022年中报点评_业绩超预期_汽车高压连接器及储能连接器比翼齐飞_5页_342kb

瑞可达 (688800.SH) 2022年中报总结

核心内容

瑞可达在2022年中报中展示了强劲的业绩增长，主要得益于新能源汽车及储能连接器业务的快速发展。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，反映出其在新能源领域的布局和市场竞争力显著增强。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年上半年实现营业收入7.34亿元，同比增长112.57%；归母净利润1.26亿元，同比增长242.82%。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率分别提升3.58pct和6.55pct，达到26.48%和17.15%，显示公司成本控制和产品附加值提高。
• 费用率下降：费用率同比下降3.69pct，其中销售、管理、研发费用率分别下降0.95pct、1.33pct、0.41pct，反映出公司运营效率的优化。
• 新能源业务增长显著：新能源汽车及储能产品订单金额达8.78亿元，占总订单的87.45%，成为公司主要收入来源。
• 产品迭代与市场拓展：公司持续开发第四代高压连接器，加速高压连接器国产化进程，并在新车型中逐步采用，进一步提升市场占有率。
• 客户覆盖广泛：产品应用于国内外知名整车企业和汽车电子系统集成商，包括玖行能源、美国T公司、蔚来汽车、宁德时代、阳光电源等。
• 盈利预测上调：基于新能源和储能业务的强劲增长，公司上调盈利预测，预计2022-2024年营业收入分别为16.37亿元、25.26亿元、35.77亿元，净利润分别为2.47亿元、4.01亿元、5.69亿元。
• 估值与评级：给予公司2023年50倍PE估值，对应目标价186元，维持“买入-A”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022H1为7.34亿元，同比增长112.57%；2022E为16.37亿元，同比增长81.5%。
• 归母净利润：2022H1为1.26亿元，同比增长242.82%；2022E为2.47亿元，同比增长117.0%。
• 毛利率：2022H1为26.48%，同比增长3.58pct；预计2022E为26.1%，2023E为26.7%，2024E为27.2%。
• 净利率：2022H1为17.15%，同比增长6.55pct；预计2022E为15.1%，2023E为15.9%，2024E为16.4%。
• ROE：2022E为20.5%，预计2023E为25.9%，2024E为28.0%，显示公司资本回报能力持续增强。
• ROIC：2022E为49.9%，预计2023E为62.9%，2024E为70.4%，公司投资回报率稳步提升。
• 费用率：四费合计占营收比例下降至9.2%，其中销售费用率降至1.6%，管理费用率降至2.8%，研发费用率降至4.8%。

估值指标

• PE（2023年）：63.4倍，预计2024年降至27.5倍。
• PB（2023年）：13.0倍，预计2024年降至7.7倍。
• P/S：9.6倍，预计2023年降至6.2倍，2024年降至4.5倍。
• EV/EBITDA：预计2023年为29.7倍，2024年降至20.7倍。
• PEG：2022E为0.8，2023E为0.5，2024E为0.4，显示公司估值趋于合理。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：186元。
• 股价表现：截至2022年8月19日，股价为144.98元，近12个月价格区间为67.89/158.00元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产品质量问题引发召回
• 新定点供应份额不及预期

交易数据

• 总市值：170.64亿元
• 流通市值：110.01亿元
• 总股本：108.00百万股
• 流通股本：69.63百万股
• 12个月价格区间：67.89元至158.00元

财务报表预测

利润表

资产负债表

现金流量表

分析师声明与免责条款

本报告由安信证券研究中心发布，分析师张真桢、刘浩天提供专业分析。本报告基于公开资料，不保证其完整性与准确性，仅反映发布当日的判断，投资决策需自行判断。本报告仅供安信证券客户使用，未经许可不得复制、引用或转发。

总结

瑞可达在新能源汽车连接器及储能连接器领域表现突出，业绩和盈利能力显著提升，市场占有率持续扩大。公司通过产品迭代和市场拓展，巩固了其在行业中的领先地位。尽管存在行业竞争和产品质量等风险，但其增长潜力和盈利能力仍被看好，投资建议为“买入-A”，目标价为186元。