20220429-国金证券-瑞可达-688800.SH-收入_业绩超预期_高压连接器_换电连接器快速增长_4页_1mb

报告摘要

瑞可达(688800.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

瑞可达是一家专注于高压连接器及换电连接器研发、生产和销售的企业，近期受到新能源车行业快速发展的推动，业绩表现亮眼，获得国金证券“买入”评级。公司预计2022~2024年净利润将分别达到2.2亿元、3.3亿元和4.7亿元，年均复合增长率显著。目标价为121元，基于2023年每股收益（EPS）的40倍市盈率（P/E）计算。

主要观点

业绩超预期：2022年Q1公司实现收入3.6亿元，同比增长144%，环比增长20%；归母净利0.56亿元，同比增长241%，环比增长32%。业绩表现远超市场预期。
行业增长带动：公司主要受益于新能源车及重卡换电连接器的快速增长。新能源车销量在2022年Q1突破129万台，而重卡换电连接器销量同比暴涨664%，推动公司收入增长。
盈利能力提升：尽管Q1毛利率环比下降1.2个百分点至25%，但公司整体盈利能力持续增强，ROE从2020年的13.80%增长至2024E的23.19%。
现金流改善：经营活动产生的现金流净额在2022年Q1达到251百万元，较前期有所改善，尽管2021年Q1因疫情导致现金流净额为-4100万元。
资产结构优化：公司资产结构持续优化，流动资产占比从2019年的78.2%增长至2024E的84.2%，固定资产周转天数不断下降，显示资产使用效率提高。
投资建议：短期看好公司在国内新能源车及重卡换电连接器市场中的增长潜力，长期看好其海外客户拓展和高速连接器业务的发展。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	610	902	1,801	2,715	3,773
营业收入增长率	20.07%	47.73%	99.71%	50.75%	38.98%
归母净利润（百万元）	74	114	217	326	466
归母净利润增长率	75.17%	54.65%	90.35%	50.33%	42.88%
每股收益（元）	0.909	1.054	2.007	3.017	4.310
ROE（摊薄）	13.80%	11.42%	14.14%	18.85%	23.19%
P/E	N/A	132.11	40.61	27.02	18.91