20180110-华泰证券-研究所晨报_立讯精密_连接器龙头精进不休_产品多点开花_15页_1mb

研究所晨报总结

核心内容概览

2018年1月10日的研究所晨报涵盖了多个行业的市场表现、公司动态及投资建议，重点分析了电子、非银行金融、食品饮料、机械设备、PCB、新能源、医药生物等领域的市场趋势和公司发展动向。

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,414点，微涨0.13%。
• 沪深300：收盘4,189点，上涨0.70%。
• 中小盘指：收盘4,256点，微跌0.06%。
• 创业板指：收盘1,804点，微跌0.14%。
• 国债指数：收盘161.09点，持平。

股指期货表现：

• IF1802：4,201点，涨1.02%。
• IF1806：4,203点，涨0.91%。
• IF1801：4,197点，涨0.94%。
• IF1803：4,202点，涨1.00%。

重点公司分析

1. 立讯精密（002475，买入）

• 核心优势：连接器龙头，产品覆盖3C互联、通讯互联、汽车互联等。
• 未来展望：苹果取消3.5mm接口、Type C渗透率提升带来增量，长期有望成为标准制定者，实现强者愈强。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为18.37亿、27.94亿、39.77亿。
• 估值：给予2018年30X-35XPE估值，目标价26.4-30.8元，首次覆盖给予买入评级。

2. 沪电股份（002463，买入）

• 主业改善：搬厂完成，产能利用率提升，业绩迎来拐点。
• 汽车电子与5G机遇：汽车电子和5G将推动PCB行业变革。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.13、0.21、0.34元。
• 估值：参考行业平均PE26.11倍，结合5G和汽车电子的估值溢价，给予2018年30-33倍PE，目标价6.3-6.93元，首次覆盖买入。

3. 博威合金（601137，买入）

• 业绩增长：2017年净利润同比提升60-80%，达2.93-3.30亿元。
• 高端产能扩张：成功切入消费电子高端材料市场，受益于国产替代趋势。
• 光伏业务：收购宁波康奈特，进军国际光伏市场，2017年底产能释放，预计2018年扩产至700MW。
• 盈利预测：2017-2018年营业收入分别为59.52亿、72.31亿，归母净利润3.14亿、4.34亿。
• 估值：给予2018年23-25XPE，目标价15.92-17.30元，上调至买入评级。

4. 威华股份（002240，增持）

• 传统主业改善：纤维板盈利能力增强，环保督查推动产能出清。
• 锂电与稀土布局：进入锂盐生产领域，存在锂矿注入预期。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为22亿、148亿、319亿。
• 估值：合理市值88.89-101.93亿元，目标价16.61-19.05元，首次覆盖增持。

5. 长川科技（300604，买入）

• 进口替代：受益于芯片产能转移，瞄准高端测试设备国产化。
• 产品结构优化：高端铜合金产品应用于一线消费电子品牌，毛利率提升。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为0.57亿、0.76亿、0.97亿。
• 估值：给予2018年66-71XPE，目标价65-70元，维持买入评级。

行业分析

1. 电子元器件行业

• PCB景气上行：全球PCB产值在2017年有望同比增长超过2%，行业集中度提升。
• 产业转移：PCB产业中心向中国大陆转移，带动本土企业增长。
• 创新热点：5G、汽车电子、消费电子等推动PCB需求增长。
• 重点推荐：景旺电子、胜宏科技、生益科技、沪电股份、东山精密、超声电子、深南电路。

2. 非银行金融行业

• 保单贴现试点：释放保单流动性，降低退保率，提升行业价值。
• 政策支持：保单贴现试点有助于行业回归保障本源。
• 估值优势：保险板块估值优势显著，维持增持评级。

3. 食品饮料行业

• 通胀预期强化：2018年CPI中枢有望上行至+2.5%，必需消费品受益。
• 提价逻辑：调味品、乳制品、啤酒等细分领域受益于成本上涨和需求增长。
• 盈利改善：企业通过提价或提高高价产品销售占比改善盈利能力。

风险提示

• 电子元器件行业：成本上涨超出预期、5G与汽车电子创新渗透低于预期。
• 非银行金融行业：保费增速不及预期、投资收益率不及预期、市场波动风险。
• 食品饮料行业：宏观经济增长不达预期、主力产品价格提升不达预期、食品安全问题。
• 威华股份：锂矿审批、锂盐项目开工、原料供应进度不及预期。
• 长川科技：新市场开拓速度慢于预期、测试设备行业整合低于预期。

重点报告与评级变动

• 立讯精密：首次覆盖，买入评级。
• 沪电股份：首次覆盖，买入评级。
• 博威合金：增持至买入。
• 威华股份：首次覆盖，增持评级。
• 克来机电：首次覆盖，增持评级。
• 东方航空：增持至买入。

其他行业动态

• 民航局新规：默认搭售等违规行为将被处罚。
• 跨境电商大会：推动制定跨境电商标准框架。
• 新能源汽车：新能源汽车VCU、MCU、BMS将推动车用PCB需求增长。
• 环保限产：提升PCB行业集中度，推动大厂发展。
• 地产与基建：政策边际改善，推动估值修复。
• 医药生物：关注肿瘤产品、抗病毒药物供应保障。

总结

整体来看，2018年市场环境对多个行业形成利好，尤其是电子元器件、非银行金融和食品饮料。立讯精密、沪电股份、博威合金、威华股份、长川科技等公司被重点推荐，其在行业变革、技术创新和市场拓展方面具有明显优势。同时，行业集中度提升、政策支持、进口替代等宏观因素为相关企业带来增长机遇，但需关注成本上涨、市场波动等潜在风险。