20220714-国金证券-天坛生物-600161.SH-中报业绩稳健增长_二季度环比提升明显_4页_1mb

天坛生物 (600161.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

天坛生物（600161.SH）在2022年中报中展现出稳健增长的业绩表现，公司维持“买入”评级。2022年上半年公司实现收入18.9亿元，同比增长4.4%；归母净利润3.85亿元，同比增长14%。其中，第二季度收入环比增长69%，归母净利润环比增长108%，显示出公司业务在疫情后快速恢复的态势。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年同比增长4.4%，预计全年营收将达43亿元，净利润达10亿元。
• 净利润：2022年上半年同比增长14%，预计全年净利润将稳步增长。
• 每股收益：2022年预计为0.48元，2023年为0.52元，2024年为0.69元。
• PE估值：2022年PE为52倍，2023年为48倍，2024年为36倍，显示估值持续下降。
• ROE：2022年ROE为9.03%，2023年为9.03%，2024年为10.84%，显示盈利能力有所增强。

经营分析

• 增长因素：公司上半年业绩增长主要得益于销量增加以及成都蓉生股权比例变化带来的收益。
• 浆站拓展：2022年以来，公司在贵州、湖北和吉林等地计划新设8家浆站，截至2021年已取得23家新设浆站的进展，浆站数量较2020年的55家有明显增长，显示公司业务扩展能力强劲。
• 未来潜力：随着新浆站的落地运营，公司远期浆量空间值得期待，预计未来三年净利润将显著增长。

关键信息

财务数据概览

现金流与资产结构

• 每股经营性现金流净额：从2020年的0.69元增长至2023年的0.993元。
• 资产负债率：从2020年的20.03%下降至2022年的10.44%，显示公司偿债能力增强。
• 资产结构：流动资产占比从2020年的61.7%下降至2022年的59.7%，非流动资产占比上升，显示公司资产结构优化。

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为7.85亿元、8.5亿元、11.28亿元，分别同比增长3%、8%、33%。
• 市场平均评分：根据相关报告，市场平均评分1.50，对应投资建议为“买入”。

风险提示

• 浆站拓展不达预期
• 新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加
• 产能建设进度不及预期
• 行业政策风险
• 疫情反复
• 限售股解禁风险

附录与市场数据

市场数据

• 总股本：13.73亿股
• 总市值：341.65亿元
• 年内股价最高最低：44.55元 / 19.01元
• 沪深300指数：4322
• 上证指数：3282

市场相关报告

• 买入建议次数：在2021-2022年期间，有多个报告给出“买入”建议。
• 目标价：2021年8月有报告给出目标价40.00 ~ 44.00元。

总结

天坛生物在2022年中报中表现出强劲的业绩增长，特别是在第二季度，环比提升显著。公司通过新设浆站持续拓展业务，预计未来几年将保持稳健增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价将上涨15%以上。然而，公司也面临浆站拓展不达预期、资本开支增加等风险。总体来看，天坛生物具有良好的发展潜力和盈利能力，值得投资者关注。