20210826-国金证券-天坛生物-600161.SH-浆站拓展加速推进_成长空间持续拓宽_6页_1mb

天坛生物 (600161.SH) 买入评级分析总结

核心内容

天坛生物是一家国内血制品龙头企业，凭借其稀缺性和业务的确定性，获得“买入”评级。公司通过不断拓展浆站网络、推进产品线研发和产能建设，持续提升市场竞争力。2021年中报显示，公司上半年实现营业收入18.11亿元（+17%），归母净利润3.37亿元（+19%），经营状况良好。

主要观点

• 浆站拓展加速：公司已在全国多个地区新设浆站，包括甘肃、河北、江苏等地，新增浆站数量达到12家，浆源持续恢复，预计未来浆量将有较大提升空间。
• 产品线丰富：上半年取得两项临床批件，多个研发项目进展顺利，产品线持续扩展，增强市场竞争力。
• 终端覆盖增长：公司覆盖终端总数达19,750家，同比增长68.46%，其中医疗机构和零售药店分别增长57.07%和91.70%，渠道网络持续优化。
• 财务指标稳定：公司毛利率和净利率保持稳定，经营活动现金流净额显著提升，显示良好的运营能力和资金状况。
• 盈利预期上调：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.77亿元、9.64亿元和12.01亿元，年均增长率约24.54%，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前股价：32.76元
• 总股本：13.73亿股
• 已上市流通A股：12.54亿股
• 总市值：449.85亿元
• 年内股价最高最低：46.02元 / 31.41元
• 沪深300指数：4802
• 上证指数：3502

营收与利润预测

• 2019-2023年营业收入：3,282百万元 → 3,446百万元 → 3,971百万元 → 4,695百万元 → 5,570百万元
• 2019-2023年归母净利润：611百万元 → 639百万元 → 777百万元 → 964百万元 → 1,201百万元
• 归母净利润增长率：19.94% → 4.57% → 21.56% → 24.14% → 24.54%

财务指标

• 毛利率：47.95%
• 净利率：27%
• 每股经营性现金流净额：0.90元
• ROE（归属母公司）：11.69%
• P/E：37.46
• P/B：4.38

风险提示

• 浆站拓展不达预期
• 新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加
• 产能建设进度不及预期
• 行业政策风险
• 疫情反复
• 限售股解禁风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长空间和盈利能力，未来6-12个月内股价预计上涨幅度超过15%。

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%到5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

结论

天坛生物凭借其强大的央企背景和持续的浆站拓展，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司产品线丰富，终端覆盖持续增长，财务指标稳定，具备较高的投资价值。分析师维持“买入”评级，认为未来公司有望实现业绩稳步增长。