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证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦医药行业，重点推荐天坛生物（600161）。报告从政策、市场、行业趋势等角度分析医药板块的投资机会，并对天坛生物的业务结构、竞争优势及未来发展前景进行深入解读，为投资者提供投资建议。

二、医药行业观点

1. 行业事件与政策影响

• 政策风险：2018年7月30日，卫健委发布通知，要求停止使用含华海药业缬沙坦原料药的药品，涉及6家制剂企业，对医药行业造成短期回调压力。
• 医药改革方向：8月3日，国务院发布指导意见，加强医疗行业监管，重点关注营利性医院的盈利率，利好创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司。

2. 行业发展机遇

• 仿制药一致性评价：进入全面实施阶段，成为去产能的重要催化剂，通过评价的企业将享受政策红利。
• 推荐关注的龙头企业：包括恒瑞医药、康恩贝、人福医药、通化东宝、华兰生物、乐普医疗等。

3. 风险提示

• 医药行业政策风险
• 药品价格下降风险
• 研发进度不及预期
• 行业事件风险
• 内部协同不及预期

三、天坛生物推荐理由

1. 业务结构调整

• 剥离疫苗业务：公司控股股东为解决同业竞争问题，进行资产重组，剥离疫苗业务，专注血制品业务。
• 唯一血制品平台：重组后成为中国生物旗下唯一的血制品业务平台，业务聚焦优势明显。

2. 血制品业务优势

• 采浆量与浆站数量领先：上海、武汉、兰州血制品基地贡献显著，公司在采浆量、浆站数量、产品种类及销售能力方面均领先行业。
• 产品竞争力强：白蛋白和静丙批签发量行业领先，乙肝特免、破伤风特免批签发量居前。

3. 产品布局与研发进展

• 在研产品多：静丙、静注巨细胞病毒人免疫球蛋白、重组人凝血因子VIII等产品均处于不同临床试验阶段。
• 抢占市场潜力大：部分产品国内尚无生产厂家，若成功推出，有望成为行业首家，提升市场占有率。

4. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为0.60元、0.70元、0.83元。
• 投资评级：给予“增持”评级，认为公司未来3个月表现将显著优于市场。

四、关键信息总结

推荐股票：

• 天坛生物（600161）

推荐理由：

• 专注血制品业务，业务结构优化
• 血制品业务竞争力强，具备行业领先优势
• 多种产品在研，具备抢占市场的能力
• 盈利能力提升，未来增长潜力大

风险提示：

• 血制品行业政策风险
• 产品价格下降风险
• 研发进度不及预期
• 新设浆站进度不及预期
• 内部协同效果不达预期

行业重点覆盖公司：

五、分析师与研究团队信息

• 李惜浣：药学学士，工商管理硕士，曾任职于某医药上市公司研究院、东海证券研究所，2012年加入信达证券研究开发中心。
• 吴临平：南京大学制药学士，生化硕士，2012年加入信达证券研究开发中心。
• 龚琴容：北京师范大学物理学学士，北京大学理论物理博士，2017年加入信达证券研究开发中心。

六、机构销售联系人

七、评级说明

八、免责声明

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