20210831-天风证券-精工钢构-600496.SH-Q2收入_利润高增长_费用控制能力显著提升_4页_858kb

精工钢构（600496）总结

核心内容

精工钢构在2021年上半年实现了显著的收入和利润增长，同时在费用控制和营运能力方面表现出明显改善。公司积极推行EPC总承包模式转型及装配式集成业务拓展，提升了整体运营效率和盈利能力。分析师认为公司具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 收入与利润增长：2021年上半年公司实现营业收入64.4亿元，同比增长36.6%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润同比增长33.1%，主要得益于非经常性损益中政府补贴减少。
• 订单增长显著：2021年上半年新签订单达94.4亿元，其中第二季度新签订单54.6亿元，环比增长37.2%。钢结构专业分包订单同比增长32.1%，其中公共及商业建筑订单增长122.7%。
• 费用控制能力提升：2021年上半年期间费用率降至9.01%，同比下降1.12个百分点。销售、管理、财务费用率分别下降0.47、0.68、0.34个百分点，研发费用率略有上升0.37个百分点。
• 营运能力改善：应收账款周转率保持在5.45次，应收账款周转天数为57天，维持在历史较好水平。公司整体净利率为5.1%，同比下降0.59个百分点。
• 研发投入与技术应用：公司加大科技创新力度，推动BIM技术的研究与应用，已在600多个项目中使用，提升了业务附加值。
• 估值与目标价：基于2021年可比公司平均PE为17.26倍，给予公司21年17倍PE，对应目标价5.95元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 行业景气度下滑
• EPC转型不及预期
• 在手订单执行不及预期

投资评级

基本数据

可比公司估值

投资建议

• 公司积极转型EPC模式，推动装配式业务增长，有望持续提升盈利能力。
• 费用控制能力增强，营运效率提高，有助于改善财务状况。
• 技术创新与BIM技术应用提升业务附加值。
• 维持“买入”评级，目标价5.95元。