20221014-天风证券-精工钢构-600496.SH-新签订单高增长_BIPV赋能中长期成长潜力_3页_715kb

精工钢构（600496）总结

核心内容

精工钢构在2022年第三季度表现出强劲的业务增长态势，新签订单金额达63.04亿元，同比增长32%，环比第二季度增长63%。公司22Q1-3合计新签合同金额146.27亿元，同比增长12%，平均单个合同额同比增长8%。公司订单承接速度加快，尤其在6月复工复产后，显示出明显的增长趋势。

主要观点

• 新签订单增长显著：公司全年新签订单保持稳健增长，Q3订单增长尤为突出，反映出市场需求的回暖及公司业务拓展的成效。
• EPC模式转型加速：公司积极推动从专业分包向EPC总承包模式的转型，Q3 EPC业务新签订单达9.6亿元，同比增长110%。EPC业务毛利率较高，有助于提升公司整体利润。
• BIPV市场布局：公司积极布局BIPV（建筑光伏一体化）领域，已与东方日升等企业合作推出BIPV屋顶产品，并设立专门子公司推进该业务，未来有望成为新的增长点。
• 合营连锁业务拓展：合营连锁业务在2022年取得进展，新签订单累计达4923万元，较2021年全年增长明显，显示公司在拓展市场方面的潜力。
• 海外业务进展：公司在海外承接了多个重要项目，包括中国香港国际机场第三跑道大厅和新西兰TEKAHA体育场项目，进一步拓展了国际业务版图。

关键信息

• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为8.6/10.5/12.7亿元，维持“买入”评级。
• EPS与市盈率：预计2022-2024年EPS分别为0.43/0.52/0.63元，市盈率预计从9.74降至6.59，显示公司估值逐步下降。
• 市销率与EV/EBITDA：市销率从0.73降至0.29，EV/EBITDA从4.80降至3.25，反映出公司估值体系的优化与市场认可度的提升。
• 资产负债情况：公司资产负债率从56.72%上升至65.22%，但净负债率由负转正，显示公司财务结构有所调整。
• 现金流与利润：公司经营活动现金流稳步增长，预计2022-2024年分别为729.85/947.70/973.84百万元，利润稳步提升，显示公司盈利能力增强。

风险提示

• 行业景气度下滑
• EPC转型进度不及预期
• 在手订单执行不及预期
• 市占率提升不及预期

估值与财务指标

财务比率

投资评级

• 行业：建筑装饰/专业工程
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：4.16元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

结论

精工钢构在新签订单、EPC转型、BIPV布局、合营连锁拓展及海外业务方面均取得积极进展，显示出公司业务多元化与增长潜力。公司财务状况稳健，盈利能力增强，估值逐步下降，未来有望实现更高的利润增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。