20210831-浙商证券-精工钢构-600496.SH-精工钢构2021年半年报点评_21H1净利润高增22.5_供给需求双轮驱动_逻辑升级_4页_2mb

精工钢构2021年半年报总结

核心内容概述

精工钢构（600496）于2021年8月31日发布半年报，整体表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。公司依托EPC业务和数字化转型，进一步巩固其在钢结构行业的领先地位。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年H1营收：64.36亿元，同比增长36.56%
• 2021年H1归母净利润：3.30亿元，同比增长22.51%
• 2021年H1钢结构产量：46万吨，同比增长39%
• 2021年H1EPC业务营收：17.98亿元，占比27.94%，较2020年全年提升7.8个百分点
• 单季度业绩：
  • 2Q/2021：0.10元/股
  • 1Q/2021：0.07元/股
  • 4Q/2020：0.08元/股
  • 3Q/2020：0.11元/股

毛利率与费用率

• 2021年H1综合毛利率：14.20%，较2020年全年下滑1.48个百分点
• 2021年Q1/Q2毛利率：15.17% / 13.46%
• 2021年H1期间费用率：10.59% / 7.82%（Q1/Q2），Q2费用率环比下降2.77个百分点
• 归母净利率：Q1 4.80%、Q2 5.38%
• 扣非净利率：Q1 4.27%、Q2 5.18%

数字化转型成果

公司自2020年起整合BIM研究部和量树科技，成立全资子公司“比姆泰客”，并推出三大数字化产品：

1. 智慧生产管理系统
2. BIM+项目管理系统
3. EPC项目管理系统

这些系统覆盖设计、采购、生产、施工和运维等环节，实现工程项目全生命周期信息化管理，显著提升运营效率：

• 存货周转天数：21H1末为41天，较21Q1/20Q4末分别减少6天、77天
• 应收账款周转天数：降至57天，较21Q1末减少5天
• 总资产周转率：21H1为0.39，较20/19/18/17年同期显著提升
• 数字化赋能：公司通过自研工具打通项目信息流、物流、价值流和资金流，提升精益管理水平，缩短交付周期

实际应用案例

• 2021年6月，比姆泰客中标湖北鄂州民用机场转运中心主楼屋面金属板系统BIM设计项目，利用BIM数字化实践优势，从源头赋能装配化、工业化项目。

行业与公司战略分析

行业背景

• “双碳”目标：钢结构建筑因低碳排放优势，有望成为推动建筑行业绿色转型的重要手段。
• 政策支持：工信部提出力争至2025年，国内废钢比达到30%，进一步利好钢结构行业。
• 市场需求：钢结构产量占粗钢产量的7.7%，2020年同比增长8.14%，行业增长潜力大。

公司发展策略

• 扩产计划：公司在安徽六安、浙江绍兴、江苏宿迁等地推进钢结构和装配式建筑产能建设，预计新增产能分别为20万吨、40万方、15万吨。
• 产能提升：35万吨钢结构、40万方装配式建筑产能投产后，公司钢结构/装配式建筑产能将分别提升48%、40%。
• 商业模式升级：通过大力发展EPC和装配式业务，重构商业模式，提升盈利能力和产品竞争力。

盈利预测与估值

• PE估值：当前股价为4.13元，对应2021-2023年PE分别为11.9倍、9.5倍、7.6倍，显示未来业绩增长空间大，估值逐步下降，成长性凸显。
• EV/EBITDA：从2020年的8.81倍降至2023年的1.56倍，表明公司估值持续优化。

投资评级

• 股票评级：买入
• 行业评级：看好
• 评级依据：公司业绩增长强劲，盈利能力和产品竞争力持续提升，受益于“双碳”政策和装配式建筑高景气度，未来业绩增长空间大、确定性强。

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期
• 固定资产投资增速不及预期

公司简介

精工钢构是国内钢结构行业龙头企业，集设计、研发、销售、制造、施工于一体，拥有建筑工程施工总承包特级资质。公司承建了国家体育场“鸟巢”、亚投行总部、北京大兴国际机场等标志性项目。

主要财务比率（2021E）

结论

精工钢构2021年半年报显示，公司业绩表现优异，营收与净利润均实现高增长，受益于EPC业务占比提升和数字化转型带来的运营效率优化。公司积极顺应“双碳”政策，通过扩产和业务重构，未来业绩增长空间广阔。当前估值合理，盈利能力和产品竞争力持续增强，维持“买入”评级。