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精工钢构 (600496.SH) 2020年业绩总结

核心内容概述

精工钢构于2021年3月8日发布2020年业绩快报，显示其全年营业收入和净利润均实现显著增长。公司整体表现超出市场预期，尤其在第四季度业绩增速显著提升，反映出其在业务转型和市场拓展方面的成效。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年公司实现营业收入115.32亿元，同比增长12.67%；归属上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长61.73%；基本EPS为0.3473元，同比增长55.88%。全年净利润增速远高于营收增速，表明公司盈利能力显著增强。

• 季度增长趋势明显：公司2020年营收增长主要集中在Q4，其营收同比增速从Q1的6.13%提升至Q4的28.77%。归母净利润增速从Q1的20.45%提升至Q4的73.07%，显示公司盈利能力在Q2后持续改善。

• EPC与装配式建筑业务增长迅速：公司持续推进EPC工程总承包和装配式建筑业务，承接额达56.36亿元，同比增长103%。EPC和装配式业务成为公司业绩增长的重要引擎。

• 订单充足，保障未来业绩：2020年公司业务承接额为183.68亿元，为全年营收的1.6倍，显示出订单充足，未来业绩释放能力强。

• 投资建议：公司被首次评级为“买入-A”，预计2020-2022年营业收入分别为115.32亿元、143.00亿元和171.60亿元，净利润分别为6.52亿元、7.98亿元和9.67亿元。动态PE分别为17.5倍、14.3倍和11.8倍，PB分别为1.9倍、1.7倍和1.5倍，显示出估值逐步下降，但成长性仍具吸引力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年115.32亿元，同比增长12.67%。
• 净利润：2020年6.52亿元，同比增长61.73%。
• 每股收益（EPS）：0.3473元，同比增长55.88%。
• 净资产收益率（ROE）：11.08%，同比提升3.16个百分点。
• 加权平均净资产收益率：11.08%。
• 每股净资产（BVPS）：2020年2.94元，2021年预计为3.28元，2022年预计为3.69元。

投资资本与估值

• 市盈率（PE）：2020年17.5倍，2021年14.3倍，2022年11.8倍。
• 市净率（PB）：2020年1.9倍，2021年1.7倍，2022年1.5倍。
• ROIC：2020年17.0%，2021年17.3%，2022年19.2%，显示公司投资回报率逐步提升。
• PEG：2020年0.1，2021年0.2，2022年0.3，表明公司成长性被市场逐渐认可。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体需求。
• 政策推进不及预期：可能影响钢结构和装配式建筑的推广。
• 固定投资下滑：可能影响公司订单量。
• 业绩不达预期：可能由于市场竞争加剧或成本上升。
• 订单增长缓慢：可能影响公司未来业绩释放。
• 钢材成本增加：可能压缩公司利润空间。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资建议

公司作为钢结构工程领域的优质龙头，成长迅速，订单充足，未来业绩释放保障性强。目前钢结构推广政策密集发布，行业需求上行空间充足，工程总承包模式持续推进，公司有望全面受益，未来发展前景可期。我们看好公司未来成长空间，首次覆盖，给予“买入-A”评级。