20210831-浙商证券-精工钢构-600496.SH-精工钢构2021年半年报点评_21H1净利润高增22_供给需求双轮驱动_逻辑升级_4页_2mb

精工钢构2021年半年报总结

核心内容概览

精工钢构（600496）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润均同比增长超20%，其中营收同比增长36.56%，归母净利润同比增长22.51%。公司钢结构产量达46万吨，同比增长39%，表现略超市场预期。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：公司2021H1实现营收64.36亿元，同比增长36.56%。
• 净利润增长：归母净利润为3.30亿元，同比增长22.51%。
• 季度表现：
  • 21Q1营收27.59亿元，同比增长17.29%。
  • 21Q2营收36.77亿元，同比增长55.75%，环比增长33.30%。
• 业务结构优化：EPC业务营收占比稳步提升，21H1占比达27.94%，较20年全年提升7.8个百分点。
• 盈利能力：21H1综合毛利率为14.20%，较20年全年毛利率15.68%下滑1.48个百分点。Q2毛利率环比下滑1.71个百分点，主要由于钢材价格上涨带来的成本压力。

数字化转型成效显著

• 公司自2020年起整合BIM研究部与量树科技，成立比姆泰客，推出三大数字化产品：智慧生产管理系统、BIM+项目管理系统、EPC项目管理系统。
• 数字化工具的应用提升了公司运营效率，具体表现为：
  • 存货周转天数从21Q1的47天降至41天。
  • 应收账款周转天数从21Q1的62天降至57天。
  • 总资产周转率从2020年的0.78提升至2021H1的0.39。
• 公司在数字化转型中实现了从设计到运维的全生命周期信息化管理，有效缩短交付周期并提高管理精益化水平。

行业与战略机遇

• “双碳”目标推动行业增长：随着“碳达峰、碳中和”目标的推进，钢结构因其低碳优势，市场需求扩大，行业发展加速。
• 产能扩张：公司已启动多个新项目，包括安徽六安基地（20万吨钢结构产能）、浙江绍兴基地（40万方装配式建筑产能）、江苏宿迁基地（新增15万吨钢结构产能），预计未来产能将提升48%和40%。
• 商业模式升级：公司大力发展EPC和装配式建筑业务，重构商业模式，提升产品竞争力和盈利能力。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 公司评级：买入
• 股票评级标准：若6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为“买入”。
• 行业评级：看好（若行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%）。

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期。
• 固定资产投资增速不及预期。

公司简介

精工钢构是国内钢结构行业龙头企业，业务涵盖设计、研发、销售、制造、施工等全产业链。公司拥有建筑工程施工总承包特级资质，承建了国家体育场“鸟巢”、亚投行总部、北京大兴国际机场等标志性项目。

结论

精工钢构在2021年上半年展现出强劲的增长动力，受益于“供给需求双轮驱动”逻辑的升级，同时通过数字化转型提升了运营效率和盈利能力。公司未来在产能扩张和业务模式重构的推动下，有望实现持续增长，维持“买入”评级。