20210705-中国银行-中国经济金融展望报告2021年第3季度（总第47期）_53页_3mb

中国经济金融展望报告（2021年第3季度）总结

核心内容

2021年上半年，中国经济保持稳定恢复态势，内需温和复苏，出口超预期增长。随着基数效应减弱，主要经济指标增速高位回落，预计GDP增速将从一季度的18.3%降至二季度的7.9%。展望下半年，外部环境不确定性成为最大变数，全球疫情、经济复苏不平衡、政经博弈加剧及美联储货币政策转向预期将对中国经济带来挑战。预计三季度GDP增长6.3%，全年增长8.8%。

主要观点

• 消费复苏缓慢：消费总体恢复动力不足，部分行业如旅游、住宿、服务类线下消费受疫情影响较大，限额以下消费回升乏力，全年消费增长预计在14.6%左右。
• 投资保持平稳：固定资产投资增长平稳，房地产投资是主要支撑，但增速高位收敛；制造业投资回暖，尤其是高技术制造业，但受大宗商品价格上涨影响，恢复速度略低于预期。
• 出口保持增长：受海外需求复苏及全球供应链紧张影响，出口仍保持较高增速，但高基数效应将导致增速回落，全年出口增速预计为18%。
• 通胀压力显现：CPI温和上涨，PPI创近年新高，成本推动型通胀压力加大，需关注大宗商品价格对经济的影响。
• 金融政策趋稳：宏观政策保持连续性与稳定性，财政政策精准有效，货币政策警惕外部输入性风险，注重小微企业和民生领域支持。
• 人民币汇率双向波动：受中美利差、美元指数变化及资本流动影响，人民币汇率呈现双向波动趋势，全年将保持宽幅震荡。
• A股震荡运行：受政策和经济基本面影响，A股将延续震荡行情，医疗、信息技术、新能源等板块具备结构性增长潜力。
• 绿色金融加速发展：在“碳中和”目标推动下，绿色金融进入快车道，相关政策和市场机制不断完善，但绿色金融发展仍面临挑战。

关键信息

• 经济复苏：上半年GDP增速从18.3%回落至7.9%，下半年预计保持稳中向好。
• 出口表现：上半年出口增长40.2%，但下半年增速预计回落至9%左右。
• 货币政策：保持稳健，政策利率维持稳定，中长期贷款有望持续增长。
• 财政政策：实施精准有效财政政策，推进“十四五”重大工程，加快小微企业减税降费。
• 人民币汇率：上半年先贬后升，预计下半年保持双向波动。
• A股走势：震荡行情为主，结构性亮点如消费、医疗、信息技术、新能源板块值得关注。
• 绿色金融：政策支持下绿色金融发展加速，但需应对巨大需求与资源分配问题。

专题研究

• 人口流动：人口持续向东部地区和城市群集聚，北方人口向南方迁移，中西部省会城市吸引力增强。
• 人口结构变化：流动人口年龄结构、流动方向出现分化，对地区公共服务和产业结构产生长期影响。

政策建议

• 加强政策储备：稳定市场预期，为企业应对内外部变化提供政策保障。
• 优化信贷结构：加大对小微企业、民生和绿色产业的支持力度。
• 加强金融监管：防止资金违规流入房地产，规范互联网金融业务。
• 防范外部风险：关注美联储货币政策转向、大宗商品价格波动及汇率风险。

总结

2021年中国经济金融形势总体稳中向好，但面临外部不确定性、内需复苏不及预期及通胀压力等挑战。政策层面将保持连续性与稳定性，注重民生发展与绿色金融建设，同时加强金融监管与市场预期管理，以应对内外部环境变化。人民币汇率将呈现双向波动，A股市场震荡中蕴含结构性机遇。未来需密切关注政策调整与外部环境变化，以确保经济金融稳定发展。