20220710-中航证券-2022年7月第2周宏观周报_美国就业数据再次提振加息预期_国内下半年或存在宽松退潮风险_6页_1mb

美国就业数据提振加息预期，国内下半年或面临宽松退潮风险

核心内容

本报告分析了2022年7月第2周的国内外宏观经济形势，重点关注美国就业数据、国内流动性状况、CPI与PPI走势、居民出行恢复及房地产市场表现，以及对货币政策和市场走势的展望。

主要观点

• 美国就业数据强劲，加息预期升温
  美国6月非农就业人口增加37.2万人，高于预期，失业率维持在3.6%，显示劳动力市场韧性。
  市场对7月美联储加息75BP的概率从86.2%升至92.4%，对9月继续加息75BP的概率也从13.8%升至31.4%。
  美国2年和10年期国债收益率分别上行28个和21个BP，且自7月6日起10年期与2年期美债收益率倒挂，预示经济衰退风险上升。

• 国内流动性充裕，但外部制约增强
  央行本周净回笼资金3850亿元，但市场利率（DR007和SHIBOR1W）仍低于逆回购利率，流动性合理充裕。
  中美长端收益率倒挂幅度加深，显示外部流动性对国内宽松政策形成制约。

• CPI或突破3%，PPI上行压力减弱
  6月CPI同比上涨2.5%，食品CPI上涨2.9%，非食品CPI上涨2.5%，核心CPI上涨1.0%，显示消费逐步恢复。
  7月之后，猪价与能源价格上行可能推动CPI突破3%。
  6月PPI同比上涨6.1%，环比持平，但后续PPI翘尾因素将快速下行，预计PPI将逐步回落。

• 居民出行恢复，房地产市场筑底
  随着疫情好转，居民出行持续改善，6月地铁客流量同比改善明显。
  房地产市场整体呈现筑底迹象，30大中城市商品房成交面积由正转负，但降幅收窄；100大中城市土地成交面积和溢价率仍低于去年同期，显示房企仍偏谨慎。

关键信息

美国市场动态

• 就业数据：6月非农就业人口增加37.2万，失业率3.6%，优于预期。
• 加息预期：市场对7月加息75BP概率达92.4%，对9月加息75BP概率升至31.4%。
• 美债收益率：2年和10年期国债收益率分别上行28个和21个BP，收益率倒挂预示经济衰退风险。

国内市场动态

• 流动性状况：央行本周净回笼3850亿元，但市场利率仍低于逆回购利率，流动性充裕。
• CPI走势：6月CPI同比2.5%，食品CPI同比2.9%，非食品CPI同比2.5%，核心CPI同比1.0%。
• PPI走势：6月PPI同比6.1%，环比持平，PPIRM同比8.5%，但后续PPI将逐步下行。

居民与房地产市场

• 居民出行：6月上旬至下旬，18大城市地铁客流量同比持续改善，显示消费场景逐步恢复。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积由正转负，但降幅收窄；100大中城市土地成交面积和溢价率仍低于去年同期。

投资评级

公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相当。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

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