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下半年市场有望延续修复

核心内容

2022年下半年投资策略报告指出，A股市场在经历上半年的V型反转后，整体估值处于合理区间，市场有望震荡偏强。报告分析了市场回顾、资金面情况、行业配置建议及风险提示，为投资者提供了下半年的配置思路。

主要观点

• 市场走势：A股上半年呈现V型反转，前期下跌主要受美联储加息、俄乌冲突、疫情等影响，后市回暖得益于国内政策发力和疫情控制。
• 资金面充裕：基金仍是市场主要增量资金，北向资金持续净流入，国内货币政策保持合理充裕，增强市场吸引力。
• 行业配置建议：
  • 新老能源：关注光伏、风电等新能源，以及煤炭、石油等传统能源，构建现代能源体系。
  • 电力产业链：电价市场化改革推进，电力企业盈利稳定性增强，用电需求增长带来机遇。
  • 国防军工：军费预算增长，装备更新明确，国企改革提速，军工板块具备配置价值。
  • 农业：粮食安全是重点，农业基建、农业机械、种业及数字农业方向值得重点关注。

关键信息

市场回顾

• 上半年A股走势：
  • 上证综指下跌7.79%，深证成指下跌10.36%，创业板指下跌13.46%。
  • 市场分为两个阶段：1-4月下跌，5-6月回暖。
  • 5月、6月市场回暖，汽车、电力设备等行业领涨。
• 全球市场表现：
  • 全球主要指数均下跌，纳斯达克指数跌幅最大，达-25.63%。
  • 上证指数、富时100、恒生指数跌幅较小，分别为-7.79%、-2.55%、-7.15%。

资金面分析

• 基金情况：
  • 截至6月30日，基金总量达9842只，资产净值25.41万亿元，较去年同期增长10.34%。
  • 股票型基金资产净值下滑，混合型基金下滑更明显，债券型和货币型基金增长显著。
• 北向资金：
  • 上半年累计净流入A股717.99亿元，6月单月净流入超700亿元。
  • ETF纳入互联互通，降低外资投资门槛，促进资金流入。
• 产业资本：
  • 上半年产业资本回购增持频繁，共计758起，回购金额达526.53亿元。
  • 回购企业主要集中在电子、医药生物、机械设备等行业。

行业配置建议

• 新老能源：
  • 新能源发展持续，光伏、风电需求高增。
  • 碳酸锂价格高位运行，稀土价格维持高位，关注产业链上下游。
• 电力产业链：
  • 电价市场化改革推进，有助于稳定电力企业盈利。
  • 用电需求增长，火电企业低碳转型，用电成本有望下降。
• 国防军工：
  • 军费预算增长，装备更新明确，国企改革提速。
  • 建议关注业绩增长确定、估值合理偏低的民参军成长标的。
• 农业：
  • 粮食安全是政策重点，农业基建、农业机械、种业及数字农业方向值得关注。

风险提示

• 海外黑天鹅事件：可能对国内市场造成风险传递。
• 新冠疫情反复：可能对经济和市场造成冲击。
• 美联储加息超预期：可能影响全球流动性，对市场形成压力。
• 数据延时风险：报告中数据可能存在一定延时性。

总结

2022年下半年，A股市场有望延续修复趋势。国内政策支持和疫情控制推动市场回暖，资金面充裕，北向资金持续流入，基金配置比例提升。新老能源、电力产业链、军工及农业板块具备配置价值，建议重点关注。同时，需警惕海外风险、疫情反复及美联储加息等潜在风险。