20220710-开源证券-食品饮料行业周报_消费场景逐渐修复_看好下半年预期兑现_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2022年7月10日发布的食品饮料行业研究报告指出，当前行业面临一定的市场压力，但消费复苏预期正在增强，投资策略建议向弹性成长性标的过渡。

主要观点

• 消费复苏趋势确立：尽管7月4日至8日期间食品饮料指数下跌3.1%，跑输沪深300约2.3个百分点，但部分子行业如其他食品、肉制品、其它酒类表现相对较好，显示出消费复苏的迹象。
• 疫情防控政策影响：当前影响消费的关键因素是疫情防控政策，而非疫情本身。随着政策趋于合理，如行程卡星号取消、覆盖时间缩短至7天，消费场景逐渐修复。
• 中秋消费预期：9月份中秋节将是验证消费复苏的重要节点，预计在正常动销基础上，渠道库存将有效去化，实现全年目标。
• 投资策略建议：建议适当配置具有弹性成长性的标的，重点关注高端和次高端白酒、啤酒提价与结构升级、调味品的复苏机会等。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位，批价回升，具有量价齐升逻辑。
• 五粮液：按既定节奏回款，节日动销平稳，预计2022年实现双位数增长。
• 山西汾酒：玻汾配额增加，Q2业绩稳定增长，全年业绩有超预期可能。
• 海天味业：受疫情影响动销压力增大，但二季度增速回暖，建议底部布局并长期持有。
• 青岛啤酒：疫情得到有效控制，销量逐渐修复，中期看好提价与结构升级带来的利润弹性。

市场表现

• 食品饮料指数在7月4日至8日下跌3.1%，排名25/28。
• 华统股份、三全食品、盐津铺子等个股表现较好，涨幅领先。
• 一鸣食品、*ST麦趣、兰州黄河等个股跌幅居前。

上游数据

• 奶价：7月5日全脂奶粉中标价同比上涨2.5%，生鲜乳价格同比下跌4.2%。
• 猪价：7月8日猪肉价格同比上涨22.3%，预计猪价下行趋势可能在年中出现拐点。
• 大麦进口：2022年5月进口大麦价格同比上涨26.5%，数量同比减少27.9%。
• 大豆与豆粕：7月8日大豆现货价同比上涨11.1%，豆粕平均价同比上涨19.3%，预计大豆价格可能继续走高。
• 白糖：7月8日柳糖价格同比上涨4.8%，白砂糖零售价同比上涨1.5%，长期看白糖价格可能在高位偏弱运行。

重要事件

• 贵州茅台：2022年上半年实现“时间过半任务过半”，释放积极信号。
• 重庆啤酒股东大会：7月13日召开，值得关注。
• 舍得酒业：7月5日发布首次覆盖报告，关注其复苏机会。

盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体消费产生负面影响。
• 食品安全：影响行业信任度。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格变动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能影响行业增长。

结构与趋势

• 行业复苏预期：随着疫情防控政策的优化，消费场景逐渐修复，预计下半年消费将有所回暖。
• 弹性成长性标的：建议关注高端及次高端白酒、啤酒提价与结构升级、调味品等具有弹性增长潜力的板块。
• 成本压力缓解：部分上游原材料价格波动收窄，如奶价、豆粕等，有助于企业利润改善。

总结

整体来看，食品饮料行业在当前环境下虽面临一定挑战，但消费复苏趋势已显现，投资策略建议关注具有弹性成长性的标的，尤其是高端白酒、啤酒及调味品等细分领域。同时，需留意宏观经济、食品安全及原料价格波动等潜在风险。