20230831-安信证券-天齐锂业-002466.SZ-矿价高企影响归母利润_资源冶炼持续扩张_6页_813kb

天齐锂业（002466.SZ）公司快报总结

🔍 核心观点

• 矿价高企影响归母利润，2023年上半年资源端和冶炼业务扩张显著。
• 6个月目标价维持920元/股，维持“买入-A”评级。

🏷️ 关键数据

1. 收入与利润：

   • 2023年上半年营业收入2,482.3亿元，同比增长73.6%，归母净利润**下降37.5%**至645.2亿元。
   • 分业务来看：
     • 锂矿业务收入增长2591%，毛利率达91.8%，是利润的主要来源。
     • 锂盐业务收入下降10.6%，毛利率78.6%。

2. 产量与定价：

   • 2023年上半年格林布什锂精矿产量75.1万吨，同比增加235%，销量76.5万吨。
   • 锂精矿平均售价398万元/吨，现金成本27.1澳元/吨，整体毛利率87.1%。

3. 财务指标：

   指标	2023E值	增长率
   收入（亿元）	4,678	+15.7%
   归母净利润（亿元）	1,096.8	+20%
   PE	77倍	降幅显著

🚀 扩张与资源优势

• 持有格林布什锂矿（占权益比例26.01%），四川措拉矿开发加速。
• 锂盐产能预计超14万吨，冶炼环节正在扩张，但部分子公司仍处于亏损期（因高成本）。

💡 技术与客户进展

• 已推出硫化锂产品和超薄金属锂带，嵌入厦钨新能、中创新航等企业供应链。
• 奎纳纳项目氢氧化锂通过SK On认证。

⚠️ 风险提示

• 锂价波动风险、项目进度未达预期、需求不及预期。

📍 投资建议

维持“买入-A”评级，6个月目标价920元/股，建议投资者关注长期资源端与成本优势的持续性。