20181119-申万宏源-新股申购策略报告_本批建议持续关注隆利科技_11页_936kb

新股申购策略报告总结（2018年11月19日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的2018年第40批新股申购策略报告，重点分析了紫金银行与隆利科技两只新股的发行价预期、配售方案及投资价值。报告由证券分析师彭文玉撰写，联系人为胡巧云。

主要观点

• 紫金银行：预计发行价为3.14元，等于其发行前最近一期每股净资产，对应的发行PE为10.85倍，高于行业平均水平，因此预计大概率延期发行。建议投资者优先关注。
• 隆利科技：预计采取定价发行，其发行PE相对行业“折价”程度较高，上市后上涨空间较大。公司是国内领先的背光显示模组供应商，主要产品应用于智能手机，市场占有率逐年提升。
• 配售方案：紫金银行对网下配售对象设置了6000万元市值门槛，且对A类（公募养老金、社保）和B类（年金保险）投资者进行优配，A类不低于50%，B类不低于20%。
• AHP模型：根据AHP模型得分、价格、流通市值等指标，紫金银行排名靠前，预计上市初期涨幅优于隆利科技。
• 行业背景：2018年银行上市进程加快，截至11月19日已有5家银行过会，3家已发行，2家待发行。青岛农商行即将上会，相较2017年仅1家过会，显著提速。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 紫金银行：预计发行价3.14元，PE为10.85倍，高于行业水平，预计延期发行。
• 隆利科技：预计采取定价发行，PE相对行业折价较高，上涨空间较大。
• 募资规模：本批新股募资额合计约为15.29亿元，环比上升40.86%。

2. 配售方案分析

• 市值门槛：紫金银行对所有网下配售对象设置6000万元市值门槛，占前40批新股的86.30%。
• 投资者分类：
  • A类：公募养老金、社保，优配比例不低于50%。
  • B类：年金保险，优配比例不低于20%。
  • C类：其他投资者。
• A类优配：紫金银行对A类投资者开设绿色通道，无需提交材料即可直接参与网下询价。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计本批新股网下配售比例为0.0030% - 0.0040%，对应获配资金量为2.41-2.82万元。
• 收益预期：紫金银行因PE偏高，预计上市后涨幅较小；隆利科技因PE折价，预期涨幅较大。

4. 隆利科技公司概况

• 行业地位：国内领先的背光显示模组供应商之一，产品主要应用于智能手机，市场占有率由2015年的2.64%提升至2017年的4.80%。
• 合作客户：与京东方、深天马、信利、深超光电等企业有紧密合作关系。
• 业绩增长：2015-2017年营业收入、归属净利润复合增长率分别为50.93%、127.99%，2018年上半年分别同比增长91.33%、108.73%。
• 未来展望：公司正向中尺寸背光模组、工控背光模组等领域拓展，业务规模和行业地位有望进一步提升。
• 主要风险：业务结构单一，下游需求增长不及预期。

5. 紫金银行公司概况

• 市场定位：服务中小微企业的南京市本土银行，网点覆盖广泛。
• 市场份额：截至2018年6月末，存款、贷款余额占南京市银行业市场总额的比例分别为3.82%、2.76%。
• 客户基础：服务个人客户数达314.2万人，占南京市户籍人口比例超过46.16%。
• 贷款结构：中小微型企业客户占比97.16%，民营企业客户占比84.22%，贷款行业覆盖广泛。
• 业绩表现：2015-2017年营业收入与归属净利润复合增长率分别为10.95%、16.41%，2018年上半年分别同比增长11.10%、6.24%。
• 募投用途：用于补充资本、提升资本充足率，以应对混业经营和利率市场化趋势。
• 主要风险：贷款集中于特定区域。

附录要点

• 可比公司：
  • 隆利科技：联创光电、弘信电子、光莆股份。
  • 紫金银行：无锡银行、常熟银行、江阴银行等。
• 风险提示：
  • 隆利科技：业务结构单一，下游需求增长不及预期。
  • 紫金银行：贷款集中于特定区域。

图表目录

• 图1：2018年前40批IPO发行节奏及规模比较。
• 图2：六千万市值门槛占比分布一览。
• 图3：2018第40批新股发行PE与行业PE比较。
• 图4：隆利科技2017年主营收入构成。
• 图5：C39计算机、通信和其他电子设备制造业景气指数。
• 图6：紫金银行2017年主营收入构成。

投资建议

• 建议持续关注：隆利科技，因其业务增长迅速，产品结构优化，且PE相对行业折价，具有较大的上涨空间。
• 紫金银行：预计延期发行，建议密切关注其发行动态。

信息披露

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