20170920-天风证券-交通运输行业深度研究：专车——滴滴vs神州，行走在共享与出租的分界线_61页_5mb

专车市场分析总结

核心内容

专车作为共享经济的产物，已成为我国城市交通的第四大出行方式。它通过精准供需匹配，解决了传统出租车与乘客之间的资源不对称问题，提升了出行效率。预计2020年我国每日专车出行次数将增长至约0.88亿次/天，市场规模有望达到6425.46亿元。

主要观点

1. 专车市场格局演变：专车市场从最初的打车软件战国七雄，发展为滴滴与快的双雄争霸，再到滴滴、Uber、神州三足鼎立，最终滴滴一家独大，市占率超过90%。
2. 商业模式差异：专车市场分为C2C和B2C两种模式，滴滴代表C2C模式，以高效率和低成本著称；神州代表B2C模式，专注于高端市场，提供更优质的出行体验。
3. 资本推动行业竞争：资本是专车市场格局变化的关键因素，滴滴、快的、Uber等平台通过巨额补贴和融资抢占市场流量，形成竞争格局。
4. 政策影响与市场变化：专车行业经历了从非法到合法的过程，政策逐步放开并规范，但地方细则的实施也带来了一定的限制，如户籍要求和车辆标准，导致供给减少，影响用户体验。
5. 未来发展趋势：专车将向细分市场发展，与共享出行、物流、旅游等结合，无人驾驶技术的引入或将重塑整个出行产业链。

关键信息

市场规模预测

• 2020年预计专车出行次数为0.88亿次/天，市场规模约6425.46亿元。
• 2017年上半年专车用户数为3.36亿，同比下滑7.2%。

竞争格局

• 滴滴：市场占有率92.5%，以C2C模式为主，具备强大技术与资本支持。
• 神州专车：专注于高端市场，市场占有率3.1%，以B2C模式运营。
• Uber：2016年被滴滴收购，退出中国市场。

商业模式对比

• C2C模式（滴滴）：司机通过平台接单，平台收取信息服务费，司机成本低，服务效率高。
• B2C模式（神州）：平台包揽运营收入，司机获得工资，服务更规范，但扩张难度较大。

政策演变

• 2014年：专车被认定为“黑车”，受到抵制。
• 2015年：中央政策松绑，专车被定义为“预约出租汽车经营服务”。
• 2016年：网约车合法化，各地出台细则，对司机户籍、车辆标准等进行限制。

用户体验

• 滴滴：用户评价体系完善，司机服务态度好，极少拒载。
• 神州：注重服务质量，提供更高端的出行体验。

投资建议

1. C2C模式：滴滴已形成垄断格局，国际“星空联盟”正在形成，可关注其未来发展。
2. B2C模式：神州专车在中高端市场具有优势，有望与滴滴分庭抗礼。
3. 政策影响：新政可能缓解出租车市场份额被专车蚕食的问题，政府、出租车公司与专车平台的合作值得关注。

风险提示

1. 政策风险：各地政策细则可能导致市场供给减少，影响用户体验。
2. B2C模式发展不及预期：神州专车可能因规模扩张困难而影响市场占有率。
3. C2C模式安全隐患：如司机行为不规范、车辆管理不严等。

未来展望

• 共享经济深化：专车将与私家车、出租车、物流等结合，拓展更多应用场景。
• 无人驾驶：未来将深度影响共享出行，成为行业新趋势。
• 生态闭环：滴滴、神州等平台将通过技术与服务整合，构建出行生态体系。

图表目录

• 图1：神州炮轰Uber“黑专车”系列海报
• 图2：上海公共交通/出租车/私家车的出行比例变化
• 图3：专车取代黑车、商务用车
• 图4：由快车司机转变成专车司机
• 图5：我国专车行业发展历史
• 图6：我国出租车保有量及增速变化
• 图7：我国出租车空驶率变化
• 图8：国内四大城市出租车平均等待时间
• 图9：使用专车前后打车的等待时间
• 图10：私人汽车和出租车保有量变化
• 图11：私人汽车和出租车保有量增速变化
• 图12：专车产业链格局
• 图13：专车对其他出行方式的替代效应
• 图14：实际专车出行结构与理论专车出行结构
• 图15：2014-2017上半年专车用户规模及增长趋势
• 图16：2015Q1-2017Q2专车市场规模及环比
• 图17：2016年底专车应用用户活跃度
• 图18：2017H1专车市场订单量份额
• 图19：2016年出行类服务使用占比
• 图20：2016年专车用户出行使用频率
• 图21：2016年一二三线城市出行用户比例
• 图22：2016年专车市场活跃用户性别分布
• 图23：2016年专车市场活跃用户地域分布
• 图24：2016年网约车专职与兼职司机年龄分布
• 图25：2016年网约车司机拥有本地户口及居住证人群占比
• 图26：专车市场市场份额变化
• 图27：高端市场份额被滴滴与神州二者瓜分
• 图28：滴滴、Uber更多低端业务，易到较均衡，神州专注高端
• 图29：滴滴出行管理层
• 图30：Uber中国管理层
• 图31：神州专车创始人
• 图32：易到用车创始人
• 图33：神州优车单价收入、成本
• 图34：三大专车平台价格比较
• 图35：全球C2C专车平台
• 图36：Uber竞争对手
• 图37：Uber和滴滴估值之和
• 图38：全球独角兽估值
• 图39：滴滴出行全球战略图
• 图40：神州优车营业收入增速
• 图41：神州优车归母净利润及增速
• 图42：神州专车业务流程图
• 图43：专车毛利公式
• 图44：神州出行生态圈
• 图45：纵深扩张的滴滴出行VS横向扩展的神州优车
• 图46：滴滴快的合并前后专车业务日成交量
• 图47：滴滴出行股东阵容
• 图48：滴滴出行生态体系建立
• 图49：美国密歇根大学32英亩无人驾驶人造城全景
• 图50：SAE自动驾驶安全等级分类
• 图51：无人驾驶汽车实现阶段与数据复杂度
• 图52：滴滴历史发展图
• 图53：滴滴出行大平台
• 图54：Uber历史发展图
• 图55：神州专车历史发展图
• 图56：易到历史发展图
• 图57：首汽约车历史发展图
• 图58：首汽约车APP界面

表格目录

• 表1：打车软件和专车软件辨析
• 表2：专车业务分类
• 表3：拼车、快车、专车业务对比表
• 表4：专车与出租车收费模式区别
• 表5：专车可替换的出行需求结构
• 表6：专车行业政策梳理
• 表7：交通运输部及各地政府专车行业最新政策解读
• 表8：2014年滴滴和快的补贴大战
• 表9：滴滴、快的融资历程
• 表10：四大专车平台融资历程
• 表11：滴滴出行专车与神州专车服务档次对比
• 表12：四大专车平台运营模式对比
• 表13：滴滴出行收入来源
• 表14：全球专车平台估值
• 表15：神州优车营业收入与毛利率变化
• 表16：神州专车业务毛利预测
• 表17：神州优车车辆规模
• 表18：专车产业链一览