数据专题深度研究：消费专题分析报告-20201228-国金证券-20页_8mb

消费专题分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国与欧美在后疫情阶段消费恢复的节奏及出口结构的变化。通过对比疫情前后的消费趋势和出口数据，揭示了不同行业在疫情中的表现及未来发展趋势。

中国消费恢复节奏

• 社会零售消费：中国社会零售消费自2020年5月起进入常态化阶段，社零当月同比在8月转负为正，累计总额同比下降约4.8%，但降幅逐渐收窄。
• 线上消费复苏：线上消费复苏领先于社零，4月由负转正，线上渗透率明显上升，11月实物网上零售渗透率达30.8%。
• 必选消费率先复苏：食品饮料、烟酒等必选消费品类在2月开始呈现高景气，抗周期性明显。
• 可选消费逐步回暖：家电、化妆品等可选消费品类在5月后因线上渠道复苏而景气度提升，10月纺织服装类消费逐渐恢复。
• 线上渠道表现：线上渠道在消费复苏中表现优于线下，化妆品类线上消费景气度最高，持续受益于直播带货模式。

欧美后疫情阶段消费恢复及进口结构变化

• 疫情阶段与恢复趋势：欧美疫情在2-4月达到高峰，5-9月确诊率显著下降，进入后疫情阶段。与国内类似，社会消费在疫情后集中于必选消费，随后“宅家经济”推动家电、影音类及家具类消费景气度持续高位。
• 消费恢复特征：欧美社会消费恢复快，线上销售总额累计同比高于往年，消费场景逐渐恢复正常。
• 出口结构变化：
  • 中国：对欧美出口中，电机、电气设备及纺织制品为主要品类，受益于产业链齐全、跨境电商发达及政策支持。
  • 印度：对欧美出口以药品、化学品和电机电气设备为主，但出口额同比下降。
  • 巴西：主要出口工业原料如矿物燃料、钢铁、木浆等，食品出口显著增加。

关键信息总结

消费复苏趋势

• 必选消费：食品饮料、烟酒等品类在疫情初期率先复苏，显示出较强的抗周期性。
• 可选消费：家电、化妆品等品类在疫情后期因线上渠道复苏而景气度提升。
• 纺织服装：10月开始逐步恢复，但整体恢复速度较慢。

线上消费表现

• 线上渗透率：2020年11月实物网上零售渗透率达30.8%，显著高于去年同期。
• 线上GMV：中国线上GMV累计同比增速与社零趋势一致，但增速有所放缓。

出口变化

• 中国出口：对欧美出口中，电机、电气设备及纺织制品为主要品类，出口额降幅较小。
• 印度出口：对欧美出口以药品和化学品为主，但出口额显著下降。
• 巴西出口：主要以工业原料为主，出口额下降幅度较大。

风险提示

• 冬季疫情二次爆发：需警惕疫情反弹对消费和出口的潜在影响。
• 实体经营风险：疫情期间对实体经济造成冲击，中小企业倒闭现象增多，行业面临洗牌。
• 数据误差风险：第三方数据来源可能存在误差，影响分析结果的准确性。

主要观点

1. 中国消费恢复：社会零售消费稳步回升，线上渠道表现突出，必选消费率先复苏，可选消费逐步回暖。
2. 欧美消费趋势：欧美进入后疫情阶段，社会消费向可选消费转移，家电、家具等“宅家经济”相关产品景气度持续高位。
3. 出口结构变化：中国在欧美市场中，电机、电气设备及纺织制品出口表现较好，受益于产业链优势和政策支持。
4. 风险因素：需关注冬季疫情、实体经营不善及数据误差对消费和出口的影响。

关键数据与图表

• 图表1-3：展示中国社零及线上消费的同比和累计同比变化。
• 图表4-25：详细分析各子行业消费及出口数据的变化。
• 图表26-39：反映欧美疫情阶段与消费恢复情况，以及各国家的社零和线上消费趋势。
• 图表40-71：展示中国、印度、巴西对欧美出口的主要品类及变化趋势。

结论

本报告指出，中国在后疫情阶段的消费恢复节奏与欧美类似，线上消费表现尤为突出。欧美市场在疫情恢复后，家电、家具等“宅家经济”相关产品景气度持续高位，中国相关产品出口有望持续增长。同时，报告提醒需关注疫情二次爆发、实体经营不善及数据误差等潜在风险。