20201228-东兴证券-东兴大消费_多地疫情反复_关注中长期景气_21页_2mb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容概述

本报告为东兴证券于2020年12月28日发布的行业周观点，主要聚焦大消费行业，包括食品饮料、零批与社会服务、农林牧渔、纺织服装、轻工制造等板块，分析其市场表现、行业趋势及重点推荐标的。

主要观点

1. 食品饮料

• 行业趋势：高端白酒在疫情压力下仍保持双位数增长，体现刚需属性，未来5年消费升级和品牌集中趋势将强化，高端酒市场持续扩容。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 风险提示：疫情控制超预期、突发性事件、超预期政策。

2. 零批与社会服务

• 行业趋势：临近年底，关注业绩确定性高的公司，同时关注免税、教育等高景气板块。海南离岛免税持续高景气，日均销售额突破1.2亿元，全年目标提前完成。北京中服免税升级开业，推动市内免税发展。职教板块受益于考研扩招趋势，参培率与市场规模有望提升。
• 重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、上海家化。
• 风险提示：疫情控制超预期、经济增速下行、超预期政策。

3. 农林牧渔

• 行业趋势：生猪价格维持上涨趋势，受节日消费及供应紧张影响，预计猪价将继续高位运行。政策推动下，饲料和动保行业景气度提升，建议关注相关板块。宠物食品板块因“它经济”持续增长，保持高景气。
• 重点推荐：生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份。
• 建议关注：温氏股份、牧原股份、大北农、隆平高科、圣农发展。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病。

4. 纺织服装

• 行业趋势：全国降温助力冬装销售，预计销售旺季持续至明年2月底。海外需求回暖，服装出口订单持续复苏。耐克大中华区增速亮眼，验证运动行业景气。
• 重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、罗莱生活、森马服饰。
• 风险提示：疫情导致消费复苏不及预期、品牌商战略变化、新渠道拓展受阻。

5. 轻工制造

• 行业趋势：造纸原材料价格上涨，包装纸价维持坚挺。白卡纸需求韧性较强，限塑令提供长期支撑。生活用纸竞争减弱，龙头品牌优势凸显。家具行业受益于地产销售复苏，C端业务增长显著。
• 重点推荐：顾家家居、梦百合、太阳纸业、维达国际。
• 建议关注：思摩尔国际、公牛集团、晨光文具、索菲亚、中顺洁柔。
• 风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、地产销售不及预期。

关键信息

• 疫情影响：多地疫情反复，短期内影响部分行业复苏，但中长期看，龙头公司仍具备较强竞争力，有望在复苏周期中表现突出。
• 政策催化：中央经济工作会议强调种质资源保护和生物育种技术，推动农林牧渔板块发展。RCEP落地，助力优质企业获得产业转移优势。
• 市场表现：社会服务板块表现强劲，涨幅前五的公司包括中国国旅、凯撒旅游、岭南控股等；农林牧渔板块种植业涨幅显著，如丰乐种业、中水渔业等。
• 重点事件：中公教育将考研业务入驻淘宝，拓宽线上渠道；锦江酒店非公开发行申请通过，资金用于酒店装修和贷款偿还；牧原股份生猪产能预计年底可达5000万头。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 疫情控制超预期：可能影响行业复苏节奏。
• 经济增速下行：对消费板块造成压力。
• 政策变化：可能带来行业格局调整。
• 市场波动：如原材料价格、下游需求、地产销售等。

重点推荐标的

分析师与研究助理

• 分析师：
  • 张凯琳：经济学硕士，专注社会服务行业，尤其餐饮旅游。
  • 孟斯硕：工商管理硕士，6年食品饮料研究经验。
  • 程诗月：金融学硕士，研究农林牧渔，覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品。
  • 王紫：管理学硕士，研究社会服务，覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税。
  • 王长龙：经济学硕士，研究策略与轻工制造。
  • 赵莹：会计学硕士，研究商贸零售。
  • 王洁婷：金融硕士，研究食品饮料。
• 研究助理：
  • 刘田田：金融硕士，研究纺织服装。
  • 常子杰：金融学硕士，研究轻工制造。
  • 张东雪：金融硕士，研究食品饮料。

附注

• 分析师承诺：报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，不与薪酬挂钩。
• 免责声明：报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议，使用需谨慎。

总结

报告整体看好大消费行业长期景气，建议投资者关注业绩确定性高、政策受益明显的板块。重点推荐高端白酒、免税、教育、酒店、宠物食品、造纸、家具等细分领域，同时提示疫情、经济、政策等风险因素。