20170902-兴业证券-建筑装饰行业投资策略报告_PPP板块业绩趋势明确_建议积极布局_33页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年上半年PPP（Public-Private Partnership）项目的发展趋势、相关建筑企业的业绩表现及未来投资策略。核心观点包括PPP项目入库规模扩大、地方基建投资增长、央企与民企在PPP模式下的不同表现以及PPP板块的估值修复机会。

PPP项目入库规模回升：2017年上半年，财政部PPP项目累计入库13554个，投资额达16.38万亿元，显示PPP项目入库加速。虽然受87号文影响，落地有所放缓，但6月PPP项目落地金额回升，单月达2200亿元。
地方基建高增长：新疆计划全年基建投资额增长50%，2017年上半年固定资产投资增速达27.1%，带动PPP项目入库金额占比提升。西部省份如贵州、云南、四川、新疆等PPP项目入库金额占比高。
PPP项目在基建投资中的占比提升：截至2017年6月，PPP项目落地金额占全国基建投资的14.77%，预计未来3-5年内PPP项目投资额将占基建投资的80%以上。
央企受益于PPP模式：八大央企上半年收入增速9.75%，净利润增速14.57%，虽低于整体上市企业增速，但PPP项目推动了新签订单增长，提升央企在基建市场中的占有率。
园林企业业绩弹性大：园林板块是最受益PPP项目推广的子行业，2017年上半年收入增速达59.44%，净利润增速达56.82%，远超建筑行业整体增速。
PPP板块估值修复机会：PPP项目基本面持续改善，但上半年股价表现与基本面不符，主要是受流动性偏紧及政策规范影响。随着政策环境好转，PPP板块迎来估值切换和布局窗口期。

把握PPP板块机会：PPP项目具备估值修复和切换机会，建议积极布局。
推荐标的：
- 建筑央企：中国交建、中国建筑、中国电建，受益于PPP模式落地及雄安、混改、一带一路等主题催化。
- 设计类企业：中设集团，受益于基建投资前端设计需求。
- 园林龙头企业：东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技，PPP订单充足，业绩持续高增长。