20250525-银河期货-铅周报_供需双弱_铅价区间震荡_26页_2mb

铅周报分析总结
本报告指出当前铅市场处于供需双弱格局，价格维持区间震荡。供应端方面，国内原生铅冶炼厂开工率高位运行，铅精矿需求增加，但北方矿山复产进度缓慢导致加工费回落，SMM数据显示国产铅精矿周度加工费降至600元/金属吨，进口加工费转为-35美元/干吨。再生铅领域受亏损影响，多家冶炼企业大幅下调废电瓶采购价，废电瓶回收商抛售行为导致含铅废料价格下跌，如废电动车电池均价同比降幅达218%至10075元/吨，废白壳、废黑壳均价分别降至9900元/吨和10250元/吨。

冶炼端显示，三省原生铅开工率稳定，SMM周度开工率小幅提升至6775%；再生铅四省开工率降至367%，环比下降0.5%，安徽部分企业因亏损扩大主动削减产能。当前铅蓄市场正值传统淡季，企业以销定产模式延续，短期消费疲软对价格提振有限。库存数据显示，5月22日SMM五地社会库存降至50.3万吨，环比减少0.88万吨；LME库存增至294万吨，但整体库存水平仍处于中等区间。

需求端方面，铅蓄电池市场疲软，企业成品库存高位，出口量季节性回落。再生铅冶炼厂虽下调原料采购价以降低成本，但铅价低位运行叠加消费淡季，预计亏损或持续。其他需求领域如铅合金、汽车、摩托车等，出口与进口数据均未明显改善，铅产业链整体需求偏弱。

交易策略建议：单边市场维持震荡格局，暂不建议主动交易；套利与衍生品策略保持观望，待供需变化明确后再调整。需重点关注再生铅企业生产情绪及废电瓶价格波动对成本端的影响。

报告强调，当前铅价主要受供需双弱制约，短期内缺乏显著驱动因素，库存变化幅度有限，市场需等待旺季需求释放或供应端调整。同时警示投资者理性看待数据，避免依赖单一信息源，建议结合多维度分析决策。