> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交仓压力增加总结 ## 核心内容 ### 铅价走势 上周沪铅主力期价（PB2608）呈现弱反弹修复，最终收于16015元/吨，周度涨幅0.82%。伦铅则窄幅震荡，收于1898美元/吨，周度涨幅0.53%。整体来看，铅价在宏观和基本面双重压力下延续低位盘整。 ### 市场影响因素 - **宏观面**：美伊局势再生波澜，扰动市场情绪，风险资产压力增加。美国通胀数据即将公布，进一步增加美联储加息预期的不确定性。 - **基本面**：供需双弱，铅精矿供应未改善，炼厂需求不减，加工费低迷。回收淡季导致废电瓶流通量偏少，回收商低价惜售，再生铅厂亏损控产压价，废旧电瓶价格难以深跌，成本支撑尚存。 - **冶炼端**：湖南及河南地区电解铅正常生产，供应稳中偏增。再生铅炼厂利润修复，但原料缺口问题常态化，部分企业推迟复产或增加检修计划，炼厂维持低负荷开工。 - **需求端**：终端电动自称车及汽车消费改善有限，电池出口面临关税压制，消费表现不及预期。电池企业以长单采购为主，开工率维持在同期偏低水平。 ### 库存与升贴水 - 上期所库存增加858吨至70107吨，LME库存减少3775吨至289375吨。 - 上海市场驰宏铅报16045-16155元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。 - 电解铅厂提货源宽松，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。 - 再生铅炼厂出货意愿不强，部分报价对SMM1#铅平水附近出厂，个别企业甚至报升水75元/吨。 ### 风险因素 - **宏观风险**：美伊局势及美国通胀数据可能影响市场情绪。 - **供应风险**：供应大幅释放可能对铅价形成压力。 ## 主要观点 - 铅价短期内受交仓压力和供需双弱影响，延续低位盘整。 - 成本支撑仍存，但消费不足限制了价格反弹空间。 - 持货商移仓预期将带动库存回升，进一步压制铅价上涨。 - 铅价可交易性较弱，短期以观望为主。 ## 关键信息 ### 交易数据 | 合约 | 7月3日 | 7月10日 | 涨跌 | 单位 | |------|--------|--------|------|------| | SHFE铅 | 15885 | 16015 | 130 | 元/吨 | | LME铅 | 1888 | 1898 | 10 | 美元/吨 | | 沪伦比值 | 8.41 | 8.44 | 0.02 | - | | 上期所库存 | 69249 | 70107 | 858 | 吨 | | LME库存 | 293150 | 289375 | -3775 | 吨 | | 社会库存 | 7.25 | 6.64 | -0.61 | 万吨 | | 现货升水 | -130 | -115 | 15 | 元/吨 | ### 行情评述 - 沪铅主力期价弱反弹，但受20日均线阻力影响，转为横盘震荡。 - 现货市场成交清淡，下游接货意愿不足。 - 电解铅产量稳中偏增，再生铅产量受原料缺口影响维持低位。 ### 行业要闻 - **SMM**：7月10日国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，均值环比持平。 ## 相关图表 1. **SHFE与LME铅价**：显示铅价走势及波动情况。 2. **沪伦比值**：反映沪铅与伦铅价格关系。 3. **SHFE库存情况**：显示上期所铅库存变化。 4. **LME库存情况**：显示LME铅库存变化。 5. **1#铅升贴水情况**：反映现货与期货价差。 6. **LME铅升贴水情况**：显示伦铅现货与期货价差。 7. **原生铅与再生精铅价差**：显示两种铅价之间的差距。 8. **企业开工率**：显示铅冶炼企业的开工情况。 9. **铅矿周度加工费**：反映铅矿加工费水平。 10. **电解铅产量**：显示电解铅产量变化。 11. **再生精铅产量**：显示再生铅产量变化。 12. **铅锭社会库存**：显示社会库存变化。 13. **精炼铅进出口盈亏情况**：反映进出口盈亏状态。 ## 投资咨询团队 - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - **赵奕**：从业资格号F03153902，投资咨询号70023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室，电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203，电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。