20210430-东吴证券-广汽集团-601238.SH-2021Q1季报点评_日系周期向上_自主静待改善_3页_660kb

报告摘要

广汽集团在2021年第一季度表现出强劲的财务改善趋势，主要得益于日系品牌销量增长和盈利能力提升。公司整体营收和净利润均实现大幅增长，且未来盈利预期持续向好，维持“增持”评级。

营收与利润增长显著：
广汽集团2021Q1实现营业收入158.90亿元，同比2019年增长11.46%，同比2020年增长47.60%；归母净利润23.66亿元，同比2019年下降14.83%，但同比2020年增长1896.74%。扣非后归母净利润同比显著增长，反映出公司盈利能力增强。
营收增速高于自主销量：
营收增速47.31%略高于自主销量增速，主要由于自主品牌的售价提升。广汽自主销量同比2019年下降15.65%，但同比2020年增长36.31%。
日系品牌表现亮眼：
日系品牌销量和单车净利均实现快速增长，联营及合营企业投资收益增速达2896.65%。广丰和广本批发销量分别增长23.65%和77.16%，成为利润增长的重要来源。
盈利能力与控费能力提升：
毛利率同比提升1.39个百分点，达到6.34%；期间费用率同比下降1.16个百分点，其中管理费用率显著下降，反映出公司成本控制能力增强。
产品设计与用户运营优化：
公司在产品设计上聚焦“高颜值”和“强配置”，提升差异化竞争力。同时，通过渠道变革和用户运营，强化对消费者的管理，探索直营新模式，商超店比例超过50%。新能源汽车销售和品牌运营独立，以APP运营私域流量，提升品牌粘性。
股权激励促进创新：
设立股权激励计划，向新能源企业和核心技术人才倾斜，完善内部激励机制，激发员工创新活力。