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报告摘要

广汽集团2022年10月12日销量与投资分析总结

核心内容概述

广汽集团于2022年10月12日发布了9月汽车销量数据，整体表现强劲，共销售23.72万辆，同比增长44%，环比增长9%。公司旗下多个品牌表现突出，尤其是埃安和传祺，同时合资品牌广丰也取得显著增长，显示出公司在新能源和混动技术领域的持续发力。

主要观点

1. 埃安销量再创新高

销量表现：9月销量突破3万，连续5个月创新高，同比增长121%，环比增长11%。
明星车型：AIONS销量13,522辆，同比增长76%，环比增长16%；AIONY销量13,408辆，同比增长168%，环比增长22%。
品牌升级：发布全新LOGO和高端品牌Hyper昊铂，推出首款纯电超跑HyperSSR，推动品牌高端化。
股份制改革：9月6日完成股份制改革，引入产业链战略协同董事，2023年有望上市。
产能与新车：第二智造中心将于10月12日竣工投产，年产能达40万辆；2023年将推出A19、A02等新平台车型。

2. 传祺销量稳步增长

销量表现：9月销量3.3万辆，同比增长46%，环比增长12%。
新车贡献：影酷（9月交付）成为销量增长的重要推动力。
混动布局：影豹及M8的HEV、M6及M8的PHEV将陆续上市，标志着传祺混动从0到1的突破。

3. 广丰销量亮眼

销量表现：9月销量9.6万辆，同比增长99%，环比增长13%。
新车表现：锋兰达、赛那、雷凌、威兰达等新车型表现优异。
广本表现：9月销量6.9万辆，同比增长4.4%，环比下降3%，但环比改善较上月。

关键信息

投资亮点

埃安：品牌持续向上，销量高增长，融资落地，2023年有望上市。
传祺：混动新品上市，推动自主销量增长，盈利持续改善。
合资品牌：依托丰田、本田技术，新品周期带来业绩弹性，长期竞争力强。

投资建议

评级：维持“买入-A”评级。
目标价：6个月目标价17.90元/股。
盈利预测：
- 2022年：归母净利润119.6亿元，PE 10.4倍。
- 2023年：归母净利润139.2亿元，PE 9.0倍。
- 2024年：归母净利润163.8亿元，PE 7.6倍。

风险提示

行业芯片短缺可能影响生产。
自主销量不及预期。
疫情失控风险。

财务数据预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	631.6	756.8	1,041.8	1,419.9	1,814.8
净利润（亿元）	59.7	73.3	119.6	139.2	163.8
毛利率	7.1%	8.6%	9.0%	10.0%	11.0%
ROE	7.1%	8.1%	12.1%	12.9%	13.7%
ROIC	12.4%	13.8%	19.7%	28.5%	36.2%
股息收益率	1.5%	1.8%	2.9%	3.3%	3.9%

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（PE）	20.9	17.0	10.4	9.0	7.6
市净率（PB）	1.5	1.4	1.3	1.2	1.0
EV/EBITDA	9.9	9.6	4.3	3.2	1.8
P/S	2.0	1.6	1.2	0.9	0.7
P/FCF	59.9	58.2	6.7	7.0	4.6

总结

广汽集团在2022年9月展现出强劲的销售势头，尤其是埃安和传祺品牌表现突出，为公司未来增长奠定了良好基础。埃安品牌通过产品高端化、渠道扩张和融资落地，正加速向高端市场迈进；传祺则凭借混动技术突破和新车周期，推动自主销量持续增长。广丰和广本作为合资品牌，凭借新车型和卓越技术，保持了稳定的市场表现。公司整体财务指标良好，盈利能力和估值持续优化，未来发展前景乐观。

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