计算机行业：云基础设施高位运行，二季度国内外态势或反转-20200602-广发证券-21页_877kb

计算机行业总结

核心内容

2020年第一季度，云计算行业整体保持增长态势，但增速略有放缓。北美互联网巨头资本支出持续上升，而国内BAT资本支出则受到疫情冲击，出现环比和同比双降。随着国内疫情得到有效控制，预计二季度云基础设施投资将逐步释放。同时，运营商服务器市场景气度有所回暖，中国移动、中国电信和中国联通在ICT设备采购方面表现积极。

主要观点

• 云计算增长稳健：2020Q1，北美主要云厂商（如亚马逊、微软、谷歌）营收增长持续，增速略有回落。国内阿里云保持增长，腾讯云受疫情影响收入环比下降，但预计未来将逐步恢复。
• 资本支出分化明显：北美云厂商资本支出保持高位，而国内BAT资本开支受疫情影响明显下滑，但随着疫情缓解，市场需求将逐步释放。
• 运营商采购回暖：中国移动、中国电信和中国联通在2020年初加大了ICT设备采购力度，显示出行业复苏迹象。
• 上游厂商数据积极：Intel DCG（数据中心集团）营收同比增长43%，信骅（BMC芯片供应商）营收同样增长，印证了服务器市场需求的持续旺盛。

关键信息

云计算行业态势

• 北美云厂商：亚马逊AWS 2020Q1营收102.2亿美元，同比增长33%；微软Azure同比增长59%，谷歌云业务营收同比增长52%。
• 国内云厂商：阿里云2020Q1营收122亿元人民币，同比增长58%；腾讯云因疫情导致项目交付和新客户获取延迟，收入环比下降；百度云资本开支同比大幅下滑82%。
• 市场展望：预计2020Q2，国内云市场将回暖，而海外市场可能因疫情出现波动，但整体仍维持较好水平。

电信运营商采购情况

• 中国移动：2020年初启动ICT设备招标，PC服务器集采单次达到13.8万台，比2019年Q3增长明显。中标厂商包括中兴、华为、中移系统集成等，国产芯片份额约20%。
• 中国电信：2020年5月招标5.6万台服务器，虽较2018Q4略有下降，但相比2019年出现复苏。Intel占据主导地位，国产芯片份额约19.9%。
• 中国联通：18Q2集采3万台后，19Q3仅约3000台，预计20年也将再次进行集采。

上游厂商表现

• Intel DCG：2020Q1营收70亿美元，同比增长43%，环比下降3%。预计2020Q2数据为中心业务板块同比上升约25%。
• 信骅：2020Q1营收7.3亿新台币，同比增长33%；4月营收创新高，同比增长43%，环比增长6.2%。作为BMC芯片供应商，其数据印证服务器市场景气度维持高位。

投资建议

• 关注国内ICT基础设施厂商：如浪潮信息、紫光股份等，有望在2020Q2迎来较好的收入及利润弹性。
• 行业整体景气度良好：尽管短期受疫情影响，但长期来看，云计算行业持续健康发展，ICT设备市场整体仍保持较高景气度。
• 建议投资方向：偏重国内市场的服务器及网络设备厂商，可受益于运营商采购回暖及国内云市场复苏。

风险提示

• 疫情对项目实施的影响：全球疫情可能对云厂商项目实施造成一定影响。
• 宏观经济不确定性：下游客户资本性支出可能受到宏观经济波动影响。
• 上游产能受阻：Intel等上游厂商可能因疫情导致产能受影响。

重点公司估值与财务分析（部分）

图表索引（部分）

• 图1：亚马逊AWS（亿美元）
• 图2：Azure营收同比增长率
• 图3：Google云业务年度收入
• 图4：Google云业务季度收入
• 图5：阿里云单季度营收（亿人民币）
• 图6：美国四大互联网厂商季度资本开支总计（亿美元）
• 图7：亚马逊季度资本开支（亿美元）
• 图8：Google季度资本开支（亿美元）
• 图9：Facebook季度资本开支（亿美元）
• 图10：微软季度资本开支（亿美元）
• 图11：BAT季度资本开支总计（亿人民币）
• 图12：阿里季度运营资本开支（亿人民币）
• 图13：腾讯季度资本开支（亿人民币）
• 图14：百度季度资本开支（亿人民币）
• 图15：美团点评半年度购买物业及设备（亿人民币）
• 图16：哔哩哔哩年度购买物业及设备（亿人民币）
• 图17：中国移动2020年PC服务器集中采购中标金额（亿）及份额（%）
• 图18：中国移动2019年至2020年PC服务器集中采购（第一批次）中标份额
• 图19：三大运营商公布的集采服务器的时间及数量（万台）
• 图20：Intel数据中心集团（DCG）同比增速
• 图21：信骅月度营收（百万新台币）

相关研究

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