计算机行业：云基础设施高位运行国内外态势或反转-广发证券_21页_883kb

计算机行业总结

核心内容

2020年第一季度，云计算行业整体保持增长态势，但增速因收入基数扩大而略有下降。北美云基础设施资本支出环比增长6%，同比增长40%，保持高位运行；而国内BAT资本开支环比下降20%，同比下降29%。尽管疫情对云基础设施投资进度有所延后，但国内疫情控制较好，预计二季度将释放部分延后需求。

电信运营商在ICT设备采购方面表现积极，中国移动2020年初已启动服务器集采，单次招标数量达13.8万台，远超2019年同期。中国电信和中国联通也陆续开展服务器采购，整体显示运营商市场景气度较2019年有所回暖。

上游厂商Intel和信骅的数据显示，服务器市场景气度在20Q1仍维持高位，预计20Q2也将保持相近水平。Intel DCG（数据中心集团）20Q1营收70亿美元，同比增长43%；信骅20Q1营收7.3亿新台币，同比增长33%。两者均反映服务器市场需求稳健。

主要观点

• 云计算增长稳健：20Q1国内外主要云厂商均保持增长，但增速有所回落。
• 资本支出分化：北美云厂商资本支出保持高位，而国内BAT因疫情短期受压。
• 运营商采购回暖：中国移动、中国电信和中国联通在2020年加大了服务器采购力度，显示ICT基础设施市场需求回升。
• 上游厂商支撑市场：Intel和信骅的高营收增长印证了服务器市场景气度维持高位。

关键信息

一、云计算态势稳健

• 北美云厂商：
  • 亚马逊AWS 20Q1营收102.2亿美元，同比增长33%，环比增速回落1个百分点。
  • 微软Azure 20Q1营收同比增长59%，环比下降3个百分点。
  • Google云业务20Q1营收27.8亿美元，同比增长52%，环比增长6.2%。
• 国内云厂商：
  • 阿里云20Q1营收122亿元人民币，同比增长58%，环比增长14%。
  • 腾讯云20Q1收入环比下降，受疫情影响，但预计未来将恢复增长。
  • 百度云20Q1资本开支同比下滑82%，环比下降38%，连续4个季度环比下降。

二、资本支出国内外分化

• 北美资本支出：
  • 四大互联网公司（亚马逊、谷歌、微软、Facebook）20Q1季度资本开支总计201亿美元，同比增长40%，环比增长6%。
  • 亚马逊资本开支68亿美元，同比增长107%，环比增长28%。
  • Google资本开支60亿美元，同比增长29%，环比下降1%。
  • Facebook资本开支36亿美元，同比下降7%，环比下降13%。
  • 微软资本开支38亿美元，同比增长47%，环比增长6%。
• 国内资本开支：
  • BAT 20Q1资本开支总计约106亿元人民币，同比下降20%，环比下降29%。
  • 美团点评和哔哩哔哩等非BAT厂商资本开支增长，显示行业多元化发展。

三、电信运营商ICT基础设施招标活跃

• 中国移动：
  • 20Q1 PC服务器集中采购13.8万台，相比2019年Q3增长明显。
  • 中标企业包括中兴、华为、中移系统集成、中科可控等，其中Intel芯片占比77%。
• 中国电信：
  • 2020年服务器集采共8个标包，总计56314台，Intel芯片占比79.4%，国产芯片占比19.9%。
• 中国联通：
  • 18Q2集采3万台后，19Q3集采约3000台，预计20年也将再次进行集采。

四、投资建议

• 重点推荐：偏重国内市场的服务器厂商（如浪潮信息、紫光股份）及网络设备厂商（如紫光股份），因其有望在20Q2迎来收入和利润的弹性增长。
• 行业前景：云计算持续健康发展，ICT基础设施市场整体维持较好景气度。
• 市场趋势：预计20Q2国内云基础设施市场将回暖，而海外市场可能出现波动。

五、风险提示

• 疫情对云厂商项目实施的影响：全球疫情可能对云厂商项目实施造成一定影响。
• 宏观经济不确定性：下游客户资本性支出可能受宏观经济环境变化影响。
• 上游产能风险：Intel等上游厂商产能可能因疫情受到一定影响。

重点公司估值与财务分析（部分）

图表索引

• 图1：亚马逊AWS（亿美元）
• 图2：Azure营收同比增长率
• 图3：Google云业务年度收入
• 图4：Google云业务季度收入
• 图5：阿里云单季度营收（亿人民币）
• 图6：美国四大互联网厂商季度资本开支总计（亿美元）
• 图7：亚马逊季度资本开支（亿美元）
• 图8：Google季度资本开支（亿美元）
• 图9：Facebook季度资本开支（亿美元）
• 图10：微软季度资本开支（亿美元）
• 图11：BAT季度资本开支总计（亿人民币）
• 图12：阿里季度运营资本开支（亿人民币）
• 图13：腾讯季度资本开支（亿人民币）
• 图14：百度季度资本开支（亿人民币）
• 图15：美团点评半年度购买物业及设备（亿人民币）
• 图16：哔哩哔哩年度购买物业及设备（亿人民币）
• 图17：中国移动2020年PC服务器集中采购中标金额（亿）及份额（%）
• 图18：中国移动2019年至2020年PC服务器集中采购（第一批次）中标份额
• 图19：三大运营商集采服务器的时间及数量（万台）
• 图20：Intel数据中心集团（DCG）同比增速
• 图21：信骅月度营收（百万新台币）

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