20230331-和合期货-2023年第二季度天然橡胶季报_二季度橡胶震荡整理_或跟随宏观面阶段性反弹_12页_877kb

和合期货：2023年第二季度天然橡胶季报总结

核心内容概述

2023年第二季度，天然橡胶市场整体呈现震荡整理态势，价格或阶段性跟随宏观面反弹，但基本面未有明显改善。主要受全球橡胶供应季节性低产、国内需求恢复缓慢、美联储加息政策不确定性以及库存压力等因素影响，市场走势较为复杂。

主要观点

• 市场表现：一季度天然橡胶价格震荡下行，二季度初期价格维持弱势，但随着宏观利空消退，期价小幅反弹。
• 供应方面：二季度全球橡胶逐步开割，但整体仍处于低产期，成本端支撑仍存。国内云南产区开始试割，海南产区预计4月中旬开割，6月将进入增产期。
• 需求方面：国内轮胎开工率恢复至偏高水平，但前期库存较高，轮胎厂以低价补库为主。汽车市场表现平淡，重卡市场逐步回暖。
• 宏观影响：美联储加息后遗症显现，5月加息存疑，暂停加息或降息成为趋势，对橡胶价格形成阶段性支撑。
• 库存压力：国内进口增加，港口库存上升，叠加期货库存增加，库存压力仍存。

关键信息

一、行情回顾

• 期货市场：2023年1月橡胶主力2305合约一度上涨至13690元/吨，随后快速回落，2月横盘，3月有所反弹。
• 现货市场：一季度天然橡胶市场均价震荡下行，最高点为1月30日的12983元/吨，最低点为3月24日的11433元/吨。
• 基差情况：一季度橡胶基差走强，当前基差维持在-200至-400之间。

二、供应分析

• 全球产量：2023年1月泰国、越南产量同比增加，印尼、马来西亚产量微增或减少，中国产区停割，产量预计为0。
• 国内进口：2023年1-2月中国进口天然及合成橡胶132.2万吨，同比增长10.8%。
• 库存情况：截至3月26日，中国天然橡胶社会库存131.2万吨，环比微增0.58%；青岛地区库存62.8万吨，环比增加3.23%。

三、需求分析

• 轮胎开工：全钢胎和半钢胎开工率均高于去年同期，但连续三周环比下滑，整体处于中高位水平。
• 轮胎产量：1-2月中国轮胎外胎累计产量12865万条，同比增长2.20%。
• 汽车市场：1月汽车产销环比、同比双降，受政策退出和春节错月影响，但近期消费热度有所回升。
• 重卡市场：1月重卡销量同比下降53%，2月销量同比增长15%，结束连续21个月的下降趋势。

四、宏观面分析

• 美联储加息：3月加息25BP，符合市场预期，可能为本轮加息最后一次。5月加息可能性仅为25%，市场预期将进入降息周期。
• 通胀情况：美国CPI、PPI及PCE物价指数均高于目标值，控制通胀仍需时间。
• 制造业PMI：3月制造业PMI为51.9%，高于临界点，制造业保持扩张态势，但部分指标如原材料库存和从业人员指数有所回落。

二季度行情展望

• 供应端：二季度前期仍处于低产期，预计橡胶累库幅度下降；6月逐步过渡到增产期，成本支撑减弱。
• 需求端：轮胎开工恢复至偏高水平，但以低价补库为主；外销订单疲软，短期需求无明显好转。
• 价格走势：二季度基本面无明显改善，价格或将阶段性跟随宏观消息上涨，但整体仍以震荡整理为主。
• 主力合约移仓：二季度橡胶主力合约移仓换月，需关注资金面变化对价格的影响。

风险与免责声明

• 风险提示：投资者应自行评估风险承受能力，期货市场具有较大不确定性，报告建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性或完整性作任何保证，观点、结论及建议仅反映发布日判断，不同时期可能发生变化。

结论

2023年第二季度天然橡胶市场将延续震荡整理格局，价格或阶段性反弹，但基本面未有显著改善。投资者需关注宏观政策变化、供应恢复节奏及下游需求表现，合理控制风险。