计算机行业新基建系列之一：云基础设施篇-200303_27页__1mb

证券研究报告·计算机行业报告总结

核心内容概述

本报告围绕计算机行业，尤其是服务器和云计算基础设施，分析了2019-2020年的行业趋势、主要驱动因素以及重点推荐标的。整体来看，服务器行业在2019年经历了一轮增速放缓，但在2020年因5G建设、疫情推动在线经济、AI算力需求上升等因素，迎来新的增长机遇。

主要观点与关键信息

1. 2019年行业状况

• 2019年全球移动流量增速大幅放缓，导致云计算基础设施采购需求减弱，进而影响服务器行业增速。
• IDC数据显示，2019年Q1-Q2全球服务器销售额同比下降6.7%，出货量下降2.9%。
• 韩国5G应用推动了流量增速回升，VR/AR、高清视频成为主要推动力。

2. 2020年行业复苏

• 2020年5G建设启动，带动流量增长，云基础设施需求回暖。
• 疫情加速了在线办公、在线教育等场景发展，推动服务器需求增长。
• 阿里云等厂商在疫情期间紧急扩容服务器，显示市场潜力。

3. 云计算巨头资本开支

• 2019年Q4，FAMG四家云计算厂商资本开支环比增长，显示行业复苏。
• 亚马逊资本开支增速最快，达42.3%，显示出强劲增长动力。

4. 芯片市场回暖

• 2019年Q3起，Intel、AMD等上游芯片厂商数据中心业务回暖。
• 2020年预计服务器市场将复苏，AI芯片市场复合增速有望超过50%。

5. 中国互联网巨头海外拓展

• 阿里、腾讯、字节跳动等公司加快海外市场拓展，提升全球市占率。
• 阿里云已成为全球第三大公有云厂商，市场份额从2017年的5.3%提升至2018年的7.7%。

6. 国产服务器及网络设备增长

• 浪潮信息全球服务器出货量占比从2017Q1的4.4%提升至2019Q3的10.3%。
• 华为交换机全球市场份额从2014年的3.1%增长至2018年的8.6%，新华三市场份额从2016年的2.5%上升至2018年的4.4%。

7. 服务器采购量增长

• 2020年中移动服务器采购量同比增长19.5%，印证5G带动服务器需求。
• 阿里、腾讯等公司因前期冗余库存消耗完毕，预计2020年服务器采购量将增长30%以上。

8. AI算力需求提升

• AI对算力需求激增，单机和小型服务器难以满足，推动AI服务器市场发展。
• 2018年全球AI服务器出货量约为36万台，预计未来几年将快速增长。

9. 边缘计算前景广阔

• 5G和物联网推动边缘计算需求，预计2022年全球边缘计算市场规模达67.2亿美元，复合增长率达35.4%。
• 未来五年边缘计算市场增长迅速，成为服务器行业新增长点。

10. 重点推荐标的

• 浪潮信息：全球服务器市场份额持续提升，预计2020-2021年净利润分别为13.92亿和18.44亿，PE分别为40.20和30.35倍。
• 中科曙光：具备自主服务器芯片能力，云管理服务市场增长迅速，预计2020-2021年净利润分别为7.09亿和8.80亿，PE分别为60.77和48.99倍。
• 神州数码：依托IDC资源拓展云业务，工业互联网业务前景可期，预计2020-2021年净利润分别为7.93亿和9.36亿，PE分别为23.36和19.78倍。
• 东方国信：拥有稀缺IDC资源，云业务及工业互联网前景良好，预计2020-2021年净利润分别为6.7亿和8.3亿，PE分别为30倍和24倍。
• 英伟达：作为全球GPU龙头企业，受益于5G和AI高景气度，预计2021财年EPS达8.39，收入达138.78亿美元，动态PE达32倍。

风险提示

• 5G推动IDC需求不及预期；
• 云计算巨头资本开支增长不及预期；
• 中美贸易摩擦；
• 板块股票上涨过快造成估值泡沫化风险。

评级说明

• 买入：未来6个月内相对超出市场表现15%以上；
• 增持：未来6个月内相对超出市场表现5-15%；
• 中性：未来6个月内相对市场表现在-5-5%之间；
• 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5-15%；
• 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15%以上。

重要声明

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