发行规模腰斩净融持续为负_经开区改革鼓励园区城投上市融资——2025年5月城投债市场运行分析_17页_1mb

城投市场研究 - 2025年5月监测月报总结

市场运行特点

• 发行规模大幅下降：5月城投债发行规模环比下降52.44%至2636.16亿元，净融资-712.70亿元，连续3个月净融资为负。
• 交易所审核从严：交易所审核通过率环比下降7.45个百分点至88.01%，7支债券终止审查，主体多为AA级以下。
• 创新品种发行提速：贴标城投债发行规模占比环比上升1.52个百分点至4.55%，科创类债券规模占比超7成。
• 借新还旧比例高：14省借新还旧比例达100%，5月发行期限延长，加权平均期限4.18年，环比上升0.18年。
• 发行利率与利差下行：城投债加权平均发行利率环比下降0.13百分点至2.30%，利差收窄14.44BP至77.49BP。

信用分析

• 评级上调：浙江嘉兴南湖城投公司两只债券评级由AA+上调至AAA，展望稳定。
• 异常交易减少：5月发生70次异常交易，规模25.20亿元，环比下降27.57%。

投资策略建议

• 把握信用利差压缩空间：政策推动下土地收储、化债措施缓释信用风险，利差仍有压缩机会。
• 分区域、分主体配置：优先强区域优质平台拉长久期，关注化债区域资金落地后弱资质主体；博弈产业转型利好引起利差压降。

近期政策及热点

• “科技板”建设加速：央行、证监会联合推动科创债发行，为城投转型提供融资渠道。
• 城市更新推进：政策体系支持城投从事相关业务发展。
• 国家级经开区改革深化：鼓励平台企业上市融资，促进政企分开与产业转型。
• 地方面向化债：多地明确清零或退出时间表，浙江专项债收购存量商品房缓解资金压力。