20250616-中诚信国际-2025年5月城投债市场运行分析_发行规模腰斩_净融资持续为负_经开区改革鼓励园区城投上市融资_17页_1mb

### 城投债市场2025年一季度运行回顾与展望

• 政策热点

  • 中央发布支持科技债、城市更新和经开区改革政策，推动城投企业市场化转型。
  • 地方化债加速，如吉林“退省份”、新疆“融资平台清零”、浙江专项债收购商品房。
  • 政策收紧倒逼城投企业“真转型”，发行审批趋严，审核通过率下降。

• 市场运行特点

  • 融资收紧：5月城投债发行规模同比缩13.22%，净融资连续3个月为负，交易所审核通过率下降。
  • 发行结构变化：平均期限延长至4.18年，私募债、超短融占比提升，借新还旧比例高（93.24%）。
  • 创新品种增长：科创债发行规模环比增长，占贴标城投债超30%，呈现成本优势。

• 信用风险与事件

  • 部分城投提前兑付债券，江苏、湖南等地兑付规模较高。
  • 浙江嘉兴南湖集团评级上调，反映区域平台实力增强。
  • 信用利差普遍收窄，但区域分化明显，弱区域（如贵州）利差仍处高位。

• 投资策略建议

  • 强区域配置：继续选择优质平台拉长久期，适度博取收益。
  • 弱资质博弈：关注重点省份化债成果和强区域低评级城投，挖掘利差压缩空间。
  • 转型新机遇：挖掘科创、绿色债券新主体，设定适宜久期规避风险。
  • 风险提示：退名单企业信用风险上升，弱资质主体发行难度加大，需警惕交易异常及政策不确定性影响。

附录

• 政策政策动态：国家级经开区改革、完善中国特色现代企业制度等。
• 数据支持：发行规模腰斩、净融资负值、交易所审核趋严等关键数据一览。