通信行业2020年中报总结：Q2整体环比改善，光器件、物联网与IDC表现突出-20200914-中泰证券-35页_1mb

通信行业2020年中报总结

核心内容概述

2020年上半年，通信行业整体营收实现小幅增长，同比增长4.28%，其中剔除三大运营商和中兴通讯后的行业总营收同比增长16.38%，增速较去年同期提升6.42个百分点。归母净利润同比增长1.3%，剔除中兴通讯和三大运营商后的行业归母净利润同比增长6.52%，增速较去年同期下降8.1个百分点。行业整体表现有所回暖，尤其在Q2，营收和净利润均实现环比大幅增长，其中光器件、IDC和物联网等细分板块表现突出。

主要观点与关键信息

1. 通信行业整体表现

• 营收增长：2020年上半年通信行业整体营收9965.35亿元，同比增长4.28%，其中Q2单季度营收5388.26亿元，环比增长17.72%。
• 净利润稳定：整体归母净利润853.64亿元，同比增长1.3%；剔除中兴通讯和三大运营商后，行业归母净利润同比增长6.52%。
• 行业回暖：Q2通信板块整体快速复苏，营收和净利润环比显著增长，表明疫情后行业逐步恢复。

2. 细分板块表现

• 光器件：营收117.68亿元，同比增长19.35%；归母净利润12.42亿元，同比增长30.16%。
• IDC：营收98.56亿元，同比增长12.43%；归母净利润13.81亿元，同比增长35.81%。
• 物联网：营收341.67亿元，同比增长65.85%；归母净利润22.68亿元，同比增长165.27%。
• 无线射频：营收249.77亿元，同比增长6.59%；归母净利润8.08亿元，同比增长-18.48%。
• 服务器：营收342.75亿元，同比增长31.08%；归母净利润6.56亿元，同比增长37.64%。
• 主设备商：营收566.38亿元，同比增长0.08%；归母净利润19.13亿元，同比增长0.77%。
• 网优工程：营收24.38亿元，同比下降7.37%；归母净利润0.7亿元，同比下降35.68%。

3. 5G与新基建推动行业发展

• 5G基站建设：截至2020年6月30日，5G基站开通超过40万站，带动上游产业链增长。
• 5G用户渗透率：中国移动与中国电信5G套餐用户数分别达7020万户和3784万户，推动移动ARPU值显著改善。
• 数据中心需求：疫情驱动线上经济繁荣，数据中心产业链业绩增长，6月户均移动互联网接入流量（DOU）达到10.14GB/户，同比增长29.33%。

4. 通信板块商誉变化

• 整体商誉：通信板块上市公司整体商誉为897.92亿元，同比增长27.88%，主要来自闻泰科技收购安世半导体。

投资建议

• 光器件：关注中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技、仕佳光子等公司。
• 数据中心：建议关注宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等。
• 连接器：关注意华股份。
• 手机与物联网：关注闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份等。
• 5G主设备商：关注中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）。
• 无线射频：关注世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯等。
• 交换路由设备商：关注紫光股份、星网锐捷。
• 光电缆：关注中天科技、亨通光电。
• 卫星导航：关注华测导航、海格通信、北斗星通、中国卫通等。

风险提示

• 贸易争端：可能对行业带来不确定性。
• 5G投资不及预期：影响光器件和主设备商的业绩表现。
• 云计算发展不及预期：影响IDC和数据中心相关公司。
• 市场系统性风险：可能对整体板块产生冲击。

结构分析

1. 营收与净利润增长

• 行业整体：营收增长4.28%，净利润增长1.3%。
• 剔除运营商与中兴通讯：营收增长16.38%，净利润增长6.52%。
• Q2环比增长：营收增长17.72%，净利润增长48.18%。

2. 细分板块增长情况

• 营收增长最快：手机与物联网（65.85%）、服务器（31.08%）、光器件（19.35%）。
• 净利润增长最快：手机与物联网（165.27%）、IDC（35.81%）、服务器（37.64%）。
• 营收负增长：云视讯（-2.08%）、网优工程（-7.37%）。
• 净利润负增长：网络安全（-97.26%）、网优工程（-35.63%）、光纤光缆（-31.14%）。

3. 毛利率与归母净利润变化

• 行业整体毛利率：10.14%，同比下降0.01个百分点。
• 剔除运营商与中兴通讯：毛利率为20.55%，同比下降0.33个百分点。
• 归母净利润中位数：1.93%。
• 毛利率变化：光器件毛利率稳定，IDC毛利率略有提升，无线射频毛利率下滑，光纤光缆毛利率承压。

总结

2020年上半年通信行业整体表现稳定，尤其在Q2快速复苏，光器件、IDC和物联网等细分板块表现优异。5G建设与新基建政策推动行业发展，带动上游产业链需求增长。尽管部分板块如网优工程和网络安全表现不佳，但行业整体仍保持增长趋势，值得重点关注。