通信行业2020中报综述：Q2通信行业利润恢复强劲，子板块呈分化迹象，整体持仓占比回落，持续看好IDC、光模块、物联网等高景气赛道-20200909-东吴证券-23页_770kb

通信行业2020中报综述总结

核心内容

2020年上半年，通信行业受到疫情影响，收入和利润均出现下滑。但随着疫情逐步缓解，第二季度行业利润恢复强劲，成为全行业利润增长最快的板块之一。行业整体呈现分化趋势，部分子板块如光模块、IDC及相关设备、基站射频端上游表现突出，而光纤光缆和物联网板块则面临一定压力。运营商在5G建设与用户拓展方面表现积极，推动行业整体向好发展。

主要观点

• 行业复苏：2020Q2通信行业收入和利润快速恢复，其中扣非归母净利润同比增长115.54%，位列全行业第二。
• 子板块分化：光模块、IDC及相关设备、基站射频端上游板块利润增长显著，而光纤光缆、物联网板块则受疫情影响较大，利润表现不佳。
• 运营商表现：三大运营商H1业绩稳步增长，5G用户数持续上升，ARPU值企稳回升，资本开支继续加码。
• 基金持仓变化：2020Q2通信行业主动权益基金持仓占比环比下降，但总体仍高于2019下半年。基金重仓个股集中在中兴通讯、紫光股份等龙头企业。
• 投资建议：重点关注IDC、光模块等新基建领域，以及具备长期成长空间的物联网、车联网等5G应用板块。
• 风险提示：中美摩擦带来的供应体系风险、设备商去库存风险、行业竞争加剧风险。

关键信息

1. 上半年通信行业表现

• 行业收入：2020年上半年通信行业收入为5411.45亿元，同比下滑13.43%；剔除工业富联后收入为3644.61亿元，同比下滑19.82%。
• 行业利润：2020年上半年扣非归母净利润为87.06亿元，同比下滑7.70%。
• Q2恢复情况：2020Q2通信行业收入为2971.14亿元，环比增长21.77%；扣非归母净利润为46.91亿元，同比增长115.54%。

2. 子板块表现

3. 运营商情况

• 业绩增长：中国联通H1总营收增长3.8%，移动ARPU值回升至41.8元，中国移动ARPU值回升至50.3元。
• 5G用户增长：中国移动5G用户净增1459万人，累计达7020万人；中国电信净增779万人，累计达3487万人；中国联通净增78万人，累计达3.10亿人。
• 资本开支：2020H1三大运营商5G相关资本开支均值达年初规划的45%，其中中国移动达552亿元，中国电信201.5亿元，中国联通126亿元。

4. 基金持仓分析

• 持仓占比：2020Q2通信行业主动权益基金持仓占比为2.00%，环比下降0.95个百分点。
• 重仓个股：前五名个股为中兴通讯、紫光股份、宝信软件、亿联网络、新易盛。
• 基金持仓变动：基金持仓数量环比增长前十的个股包括鹏博士、七一二、新易盛、亿联网络、宝信软件、数据港、光迅科技、中际旭创、金信诺和深桑达A；环比下降前十的个股包括中国联通、中兴通讯、中天科技、光环新网、紫光股份、烽火通信、梦网集团、亨通光电、网宿科技和星网锐捷。

5. 投资建议

• 关注IDC和光模块：受益于新基建和流量爆发，IDC和光模块板块景气度持续提升。
• 关注物联网和车联网：具备长期成长空间，建议关注具备前瞻布局能力的公司。

6. 风险提示

• 供应体系风险：中美摩擦可能影响行业供应链。
• 去库存风险：下半年设备商可能面临去库存压力。
• 竞争加剧风险：行业竞争可能加剧，影响利润空间。

总结

2020年上半年，通信行业整体受疫情影响，收入和利润有所下滑，但Q2恢复强劲，成为全行业利润增长最快的板块之一。子板块分化明显，光模块、IDC及相关设备、基站射频端上游表现突出，而光纤光缆和物联网板块则受到一定影响。运营商在5G建设与用户拓展方面表现积极，推动行业整体向好。基金持仓有所回落，但总体仍高于2019下半年。建议重点关注IDC、光模块、物联网等高景气赛道。同时，需警惕中美摩擦带来的供应体系风险、设备商去库存风险及行业竞争加剧风险。