通信行业2020年三季报总结：三季度保持增长，光器件、物联网与IDC表现突出-20201104-中泰证券-35页_1mb

通信行业三季度总结

核心内容

2020年三季度，通信行业整体保持增长，但增速有所放缓。行业实现营业收入5092.08亿元，同比增长6.88%，剔除三大运营商和中兴通讯后，行业总营收1244亿元，同比增长7.66%。归母净利润397.78亿元，环比减少27.81%，同比减少1.26%。剔除中兴通讯和三大运营商后，行业归母净利润增长12.74%。整体来看，行业在疫情边际递减背景下逐步复苏，但部分板块因基数效应和需求阶段性放缓，出现环比下滑。

主要观点

• 行业整体增长：通信行业前三季度营收同比增长5.17%，净利润同比增长0.52%。剔除三大运营商和中兴通讯后，行业营收增长13.53%，净利润增长9.32%。
• 细分板块表现分化：手机与物联网、光器件、IDC等板块表现突出，分别同比增长53.70%、25.41%和12.95%，归母净利润增速分别为113.38%、35.31%和40.25%。
• 5G与数据中心需求强劲：国内5G建设提前完成目标，全球线上经济繁荣带动数据中心建设，推动光模块及器件、服务器交换设备等产业链景气度提升。
• 研发投入增加：2020年前三季度，行业研发费用达348.05亿元，同比增长18.61%，研发费用率上升0.26pct，显示行业持续创新。
• 投资建议：建议关注光器件、数据中心、连接器、手机与物联网、5G主设备商等板块，重点推荐中际旭创、天孚通信、宝信软件、闻泰科技、移远通信等公司。
• 风险提示：包括贸易争端、5G投资不及预期、云计算发展不及预期以及市场系统性风险。

关键信息

营收与净利润表现

• 前三季度营收：15039.23亿元，同比增长5.17%，增速较去年同期提升2.61pct。
• 剔除三大运营商和中兴通讯：行业总营收3374.25亿元，同比增长13.53%，增速较去年同期提升0.6pct。
• 前三季度净利润：1250.89亿元，同比增长0.52%，增速较去年同期提升0.98pct。
• 剔除三大运营商和中兴通讯：行业净利润172.87亿元，同比增长9.32%，增速较去年同期提升2.28pct。
• Q3营收：5092.08亿元，同比增长6.88%；剔除三大运营商和中兴通讯后，行业营收1244亿元，同比增长7.66%。
• Q3归母净利润：397.78亿元，环比减少27.81%，同比减少1.26%；剔除三大运营商和中兴通讯后，行业归母净利润68.92亿元，同比增长12.74%，环比减少8.06%。

细分板块分析

投资建议

• 光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技、仕佳光子。
• 数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、城地股份、科华恒盛、奥飞数据。
• 连接器：意华股份。
• 手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份。
• 5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）。
• 无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯。
• 交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷。
• 光电缆：中天科技、亨通光电。
• 卫星导航：华测导航、海格通信、北斗星通、中国卫通。

风险提示

• 贸易争端悬而未决。
• 5G投资不及预期。
• 云计算发展不及预期。
• 市场系统性风险。

行业趋势与展望

• 5G建设：国内已提前完成全年建设目标，5G用户渗透率持续提升，中国移动和中国电信5G套餐用户数分别达1.14亿户和6480万户。
• 数据中心需求：疫情推动线上流量增长，带动数据中心建设和升级，光模块及器件需求旺盛。
• 物联网发展：模组厂商表现优异，优质赛道公司持续扩张品类，抢占市场。
• 北斗导航：已完成全球组网并正式开通服务，板块营收和净利润持续增长。
• 研发投入：行业持续加大研发投入，研发费用率略升，显示行业创新活力。
• 商誉变化：板块整体商誉稳定，主要增量来自闻泰科技收购安世半导体。

总结

2020年三季度通信行业整体保持增长，但增速有所放缓。细分板块表现分化，光器件、IDC和手机与物联网板块表现突出，而无线射频和网优工程板块营收增速下滑。行业整体毛利率略有下滑，但归母净利润保持稳定。随着新基建政策持续推进和5G建设完成，未来行业有望进一步改善，特别是在信息基建和应用服务领域。建议投资者关注具备技术壁垒和国产替代潜力的细分板块及个股。