20160510-华泰证券-2015年及2016Q1电信运营及通信设备行业综述：政策影响运营商利润，光通信、IDC突出_25页_1mb

报告摘要

通信行业2016年Q1研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2015年及2016年第一季度通信运营及通信设备行业的表现，分析政策对运营商利润的影响，以及光通信、IDC等子行业的发展趋势。报告还对重点公司进行了分析，提出了投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

政策影响：
- 2015年及2016年Q1，运营商收入受到“营改增”及“提速降费”政策影响，整体承压。
- 中国移动在政策影响下保持相对稳定，而中国联通受3G业务衰退影响较大。
数据收入趋势：
- 语音收入持续下滑，尤其是中国联通下降幅度最大。
- 移动数据收入保持中高速增长，流量持续攀升，中国移动月均流量增长显著。
IDC及云计算：
- 中国联通IDC及云计算业务收入增长显著，成为增长最快的子版块之一。
- 中国电信数据中心业务也保持强劲增长，其布局“8+2+X”结构，强化了数据中心建设能力。
资本开支：
- 2016年Q1，运营商资本开支保持高位，尤其在4G基站建设方面表现突出。
- 中国联通CAPEX并未全部完成，部分可能在2016年实现，对设备商影响有限。
通信设备行业表现：
- 通信设备行业整体收入和净利润增长，但增速低于2014年。
- 光通信板块表现突出，受益于4G建设、IDC及云计算需求增长。
重点公司分析：
- 亨通光电、光迅科技、烽火通信、华星创业、通鼎互联、新海宜等公司表现突出，其中亨通光电、光迅科技、烽火通信被重点推荐。
- 新海宜因业务调整，业绩低于预期，但因军工信息化存在注入预期，仍被维持“增持”评级。

关键信息

运营商表现

2015年总收入：12786亿元，同比增长2.12%。
2016Q1总收入：3345亿元，同比增长4.78%。
净利润：2015年合计1392亿元，与2014年持平；2016Q1净利润295亿元，同比下滑7.84%。
联通表现：2015年净利润下滑12.7%，2016Q1净利润大减84.83%。

光通信板块

2015年收入：2186亿元，同比增长22%。
2016Q1收入：501亿元，同比增长24%。
净利润：2015年117亿元，同比增长22%；2016Q1净利润26亿元，同比增长43%。
2015年移动光纤集采招标量：9452万芯公里，同比增长近60%。
光纤价格：2015年价格同比上涨7.1%，创历史新高。

重点公司分析

公司名称	投资评级	2016Q1营收（亿元）	2016Q1净利润（亿元）	2016Q1EPS（元）
亨通光电	买入	33.2	1.14	0.09
光迅科技	增持	31.4	2.43	1.16
烽火通信	买入	27.9	1.2	0.11
华星创业	买入	12.8	1.08	0.51
通鼎互联	增持	9.8	0.8651	0.07
新海宜	增持	3.47	-0.001178	-0.02

未来展望

光通信：继续受益于4G建设、IDC及云计算需求，预计未来几年将保持增长。
IDC及云计算：随着业务扩展，需求将持续增加，成为增长亮点。
无线系统设备及配套：国内厂商如华为、中兴等在4G建设中占据优势，全球竞争格局变化。
网络优化：市场增长稳定，国内厂商逐步集中，未来将受益于新技术应用。
终端相关：部分公司如信维通信在研发投入方面表现突出，推动技术发展。

风险提示

行业政策性风险。
转型公司新业务不达预期。
电信运营商投资放缓。

建议关注方向

光通信：亨通光电、光迅科技、烽火通信。
云计算及IDC：华星创业、广东榕泰。
流量经营：荣信股份、通鼎互联。
军队信息化：华讯方舟、新海宜。

图表目录

图1：2015电信运营商服务收入
图2：2015电信运营商净利润
图3：2016Q1电信运营商服务收入
图4：2016Q1电信运营商净利润
图5：中国移动语音及数据业务收入构成
图6：中国联通语音、数据及固网业务收入构成
图7：三大运营商移动语音业务收入增速
图8：三大运营商移动数据业务收入增速
图9：中国移动平均每月每户手机上网流量
图10：中国联通平均每月每户手机上网流量
图11：2015年新增3G&4G用户数
图12：2015年三大运营商移动业务ARPU
图13：中国联通IDC/云计算收入规模
图14：中国电信IDC收入规模
图15：2001-2015电信固定资产投资完成额
图16：电信固定资产投资占业务收入比例
图17：中国联通CAPEX与投资活动现金流
图18：中国联通CAPEX与投资活动现金流增速
图19：2002-2016Q1年我国移动通信基站设备产量
图20：2014、2015年三大运营商新增4G基站数量
图21：2015年年报、2014年年报子行业收入增速
图22：2015年年报、2014年年报子行业净利润增速
图23：2016年一季报、2015年一季报子行业收入增速
图24：2016年一季报、2015年一季报子行业净利润增速
图25：中国移动集采招标规模
图26：2008-2015年中国光纤需求量及预测
图27：2015-2016年中国移动光纤集采各厂商价格分布
图28：2001-2015年光纤价格走势
图29：国内网络优化服务市场规模

表格目录

表格1：通信设备及其他版块上市公司2015年收入、净利润同比增速
表格2：通信设备及其他版块上市公司2016Q1收入、净利润同比增速
表格3：全球五大通信设备厂商2015年年报

总结

2015年及2016年Q1，通信运营及设备行业受到政策影响，整体利润承压，但光通信、IDC及云计算等子行业仍保持强劲增长。亨通光电、光迅科技、烽火通信、华星创业、通鼎互联等公司表现突出，具备增长潜力。尽管新海宜因业务调整表现不佳，但其在军工信息化领域仍有发展预期。报告建议关注光通信、IDC、流量经营及军队信息化领域，同时提示政策、转型及投资放缓等风险。

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