通信行业2020年中报业绩总结：20Q2通信板块复苏增长，光器件、云计算、北斗板块业绩突出-20200901-长城证券-27页_1mb

通信行业2020年中报业绩总结与投资建议

核心内容

2020年上半年，通信行业整体表现较为低迷，营业收入同比基本持平，但盈利能力有所减弱。主要受到全球疫情、国际政治环境恶化以及国内电信运营增长动力不足等因素影响。尽管如此，随着国内疫情好转和5G建设的持续推进，Q2行业业绩显著回暖，呈现复苏迹象。

主要观点

• 行业整体表现：107家通信行业上市公司合计实现收入3466.53亿元，同比增长0.17%，为近五年最低水平。剔除中国联通和中兴通讯后，行业收入同比减少4.76%。
• 盈利能力变化：整体毛利率微降，期间费用率普遍小幅增长，尤其是研发投入增加。归母净利润同比下降16.22%，扣非净利润下降12.33%，盈利能力减弱。
• Q2复苏：Q2通信行业营收同比增长9.18%，归母净利润同比增长11.14%，显示行业逐步恢复。
• 细分板块表现：光器件、云计算、北斗板块表现突出，而通信设备（剔除中兴）和专网板块表现欠佳。
• 投资建议：推荐光器件龙头光迅科技、主设备厂商中兴通讯、5G模组厂商广和通、智控龙头拓邦股份、云计算企业奥飞数据和英维克、IDC和5G散热龙头英维克等，同时关注短期受益于海外停产的泰晶科技等。

关键信息

1. 营收与利润情况

• 整体营收：2020H1通信行业营收3466.53亿元，同比微增0.17%，为近五年最低水平。
• Q1受疫情影响：Q1营收1548.70亿元，同比减少9.13%。
• Q2复苏：Q2营收1917.83亿元，同比增加9.18%。
• 归母净利润：2020H1归母净利润125.58亿元，同比下降16.22%。Q2归母净利润88亿元，同比增长11.14%。
• 扣非净利润：2020H1扣非净利润97.31亿元，同比下降12.33%，为历史低位。

2. 分板块表现

• 光器件：2020H1营收增长27.60%，归母净利润增长38.87%。Q2营收增长55.92%，归母净利润增长84.32%。
• 云计算：2020H1营收增长5.42%，归母净利润下降4.34%。剔除网宿科技影响后，板块归母净利润增长44.74%。
• 北斗导航：2020H1营收增长稳定，归母净利润增长显著。
• 通信设备：剔除中兴后，营收同比下降15.90%，归母净利润下降65.36%。
• 天线射频：2020H1营收下降11.85%，归母净利润下降33.77%。Q2随着5G基站建设加快，业绩有所回升。

3. 行业趋势与前景

• 5G建设：作为通信行业的核心驱动力，5G建设持续推进，带动上游光器件和主设备厂商业绩释放。
• 新基建：云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望推动行业高速发展。
• 风险提示：中美贸易风险、全球疫情蔓延、5G专网推广不及预期等。

4. 投资建议

• 光器件：推荐光迅科技，核心激光器开始出货。
• 主设备：推荐中兴通讯、烽火通信，受益于5G建设。
• 无线通信模组：推荐广和通，受益于NB-IoT及Cat.1规模化。
• 云计算：推荐奥飞数据、英维克，受益于IDC政策及数据中心升级。
• IDC与5G散热：推荐英维克，受益于5G建设带来的散热需求。

5. 风险提示

• 中美贸易风险：可能影响出口及原材料供应。
• 全球疫情蔓延：对行业复苏造成一定压力。
• 5G专网推广：若不及预期，可能影响价值变现。
• 原材料紧缺：可能影响生产及盈利能力。

表格摘要

图表摘要

• 图1：2016H1-2020H1通信行业收入情况，显示收入增长趋势。
• 图2：剔除联通、中兴后的收入情况，显示行业收入变化。
• 图3：2017H1-2020H1通信行业营收增速，显示行业复苏趋势。
• 图4：2019H1和2020H1年通信行业收入增速分布，显示板块分化。
• 图5：Q1通信行业收入情况，显示疫情冲击。
• 图6：Q2通信行业收入情况，显示复苏迹象。
• 图7：20Q2通信行业营收增速分布，显示板块回暖。
• 图8：2017H1-2020H1年通信行业毛利率情况，显示毛利率微降。
• 图9：2019H1和2020H1年通信行业公司毛利率分布，显示盈利能力分化。
• 图10：2018-2020上半年通信行业整体费用率情况，显示费用率小幅增长。
• 图11：2019-2020上半年公司期间费用率分布，显示费用控制差异。
• 图12：通信板块研发支出情况（整体法），显示研发投入增加。
• 图13：通信板块研发支出情况（剔除中兴、联通），显示研发投入增长。
• 图14：通信行业近五年整体归母净利润情况，显示盈利能力下降。
• 图15：剔除联通、中兴后归母净利润情况，显示板块盈利情况。
• 图16：2018-2020年H1通信行业归母净利润增速，显示盈利波动。
• 图17：2018-2020年H1通信行业扣非归母净利润增速，显示盈利压力。
• 图18：通信行业归母净利润增速分布，显示板块分化。
• 图19：通信行业扣非归母净利润增速分布，显示盈利情况。
• 图20：通信行业Q1整体归母净利润情况，显示疫情冲击。
• 图21：剔除联通、中兴后Q1整体归母净利润情况，显示板块表现。
• 图22：20Q2通信行业归母净利润增速分布，显示板块复苏。

样本选取依据

• 样本选取：以申万通信行业109家上市公司为基础，剔除B股、ST股及部分次新股，最终选取107家上市公司作为样本。
• 计算口径：整体值、剔除中兴、联通后的值、中位数、平均值等。

行业趋势总结

• Q2复苏：通信行业Q2营收和利润显著回升，显示行业逐步恢复。
• 细分板块：光器件、云计算、北斗板块表现突出，通信设备和专网板块表现欠佳。
• 5G建设：5G建设持续推进，带动上游光器件和主设备厂商业绩释放。
• 投资建议：重点关注光器件、云计算、物联网等细分领域，推荐具备核心竞争力的企业。