交通运输行业2019年12月行业动态报告：布局中国未来交通投资，2020年把握品质出行和数智物流主题-20191231-银河证券-43页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2019年交通运输行业表现

• 中国运输生产指数（CTSI）在2019年11月为178.8点，同比增长5.6%，行业景气度有所回升。
• 2019年交通运输行业营收预计达27992.04亿元，同比增长14.04%；净利润预计达1345.97亿元，同比增长18.18%。
• 2020年行业投资策略聚焦于“品质出行”和“数智物流”两大主题。

主要观点

品质出行

1. 铁路：高铁网络持续扩展，京沪高铁为优质资产代表，铁路客运量稳步增长，但国庆后有所回调。
2. 航空：中美第一阶段经贸协议利好航空板块，航空运输业估值处于历史低位，具备修复空间。推荐南方航空（600029.SH），同时关注机场“非航免税”及“大湾区主题”。
3. 公路：客运量受高铁分流影响逐步下降，但货运保持稳定增长，推荐招商公路（001965.SZ）。

数智物流

1. 快递物流：快递业务量保持20%以上高增速，全年预计超600亿件，推荐韵达股份（002120.SZ）。
2. 综合物流：看好顺丰控股（002352.SZ）的综合物流能力。
3. 供应链管理：持续跟踪供应链管理服务带来的投资机会。

关键信息

2019年重点推荐组合

• 招商公路（001965.SZ）：加入组合时间2019/1/2，累计涨幅9.1%
• 深圳机场（000089.SZ）：加入组合时间2019/1/2，累计涨幅30.41%
• 南方航空（600029.SH）：加入组合时间2019/4/3，累计涨幅-21.29%

2019年行业趋势

• 交通运输行业基础设施网络规模稳居世界前列，高铁、高速公路、港口等均处于全球领先水平。
• 中国运输生产指数CTSI增速回调，但行业整体景气度回升。
• 快递业务量和收入保持20%以上增长，尤其是“双十一”期间业务量激增，但发展质量指标出现环比下降。

行业财务分析

营收与净利润

• 2019年前三季度交通运输行业营收19384.96亿元，同比增长9.04%；净利润1078.39亿元，同比增长10.08%。
• 预计2019年全年营收达27992.04亿元，净利润达1345.97亿元。
• 2020年营收预计达31211.12亿元，净利润预计达1511.25亿元。

净资产收益率（ROE）

• 2011-2018年行业ROE均值约为8.84%，2018年为8.43%，略有下降。
• 季度ROE呈波动状态，2019年三季度为2.49%，处于合理区间。

资产负债结构

• 2018年资产负债率为56.38%，保持下降趋势。
• 流动比率稳定在90%左右，2019年三季度为94.24%，短期偿债能力有所下降但仍合理。
• 固定资产周转率持续上升，2018年达1.77次，2019年三季度为0.58次。

子行业运行分析

铁路

• 铁路客运量稳定增长，但国庆后有所回落。
• 铁路货运量在“公转铁”政策下保持增长，2019年1-11月货运量同比增长6.7%。
• 铁路运输价格体系复杂，票价受里程、速度等级、折扣等因素影响。

公路

• 公路客运量受高铁分流影响逐步下滑。
• 公路货运量保持5%左右增速，且受“公转铁”政策影响。
• 高速公路收费标准有所调整，2020年1月1日起实施新的车型分类标准。

水路

• 港口货物吞吐量保持稳定增长，2019年11月同比增长9.1%。
• 油运板块因多因素叠加利好，呈现较好景气度。
• 水路运输承担中长距离运输功能，但整体增速较低。

航空

• 民航客运量保持稳定增长，但环比有所回落。
• 国际航线受益于中美贸易协议，客运量增速提升。
• 客运票价整体平稳，国际航线票价指数回落。

物流快递

• 快递业务量和收入保持高增长，全年预计超600亿件。
• 快递服务能力增强，物流基础设施日益完善。
• 快递发展质量指标呈现“同升环降”趋势。

行业问题与建议

面临问题

1. 交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升。
2. 交通运输结构不合理，能耗和排放压力较大。
3. 部分交通领域改革仍需深化，新业态管理面临挑战。

建议对策

1. 加强交通基础设施短板建设，提升运输服务品质。
2. 优化交通运输结构，发展绿色智慧交通。
3. 深化改革创新，包容审慎监管新业态。

行业估值与资本市场的表现

• 交通运输行业整体估值中等偏低，航空板块估值处于历史低位。
• A股交通运输上市公司表现分化，部分公司估值修复空间较大。
• 快递行业增长预期良好，资本市场对行业增长预期同比上升14%。

风险提示

• 交通运输需求下降的风险。
• 交通运输政策法规变化带来的不确定性。

分析师信息

• 刘兰程：联系方式：8610-83571383，邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130517100001。
• 王靖添：联系方式：8610-66568837，邮箱：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn。
• 宁修齐：联系方式：8610-66568837，邮箱：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn。