交通运输行业：基础设施REITs试点启动，交通设施领域市场规模超3000亿-20200514-银河证券-13页_1010kb

基础设施REITs试点启动，交通设施领域市场规模超3000亿

核心内容概述

中国证监会和国家发展改革委联合发布通知，标志着我国基础设施领域正式启动公募REITs试点。交通设施作为优先试点行业，因其资产规模大、现金流稳定、具备较强的融资需求和市场潜力，成为REITs试点的重要方向。

主要观点

• 交通行业地位突出：交通固定资产投资占全社会固定资产投资的10%左右，占基础设施领域投资的38.5%，是基础设施REITs试点的首选行业。
• 交通领域投资规模庞大：近20年交通固定资产投资累计完成额预计超50万亿元，复合增速达18.5%。
• 子行业投资结构：交通子行业中，道路、铁路、仓储固定资产投资完成额位居前三，分别占交通类投资的56.91%、18.19%、8.54%。
• REITs市场空间广阔：高速公路REITs市场规模预计为3000亿元左右，仓储物流REITs市场规模约为550亿元。
• 对上市公司的影响：REITs有助于上市公司盘活存量资产、降低杠杆率、实现精细化资产管理，推动业绩改善和未来业务布局。
• 投资建议：推荐招商公路、宁沪高速、深高速、粤高速A、顺丰控股、韵达股份等公司。

关键信息

1. 交通行业REITs市场潜力

• 高速公路：截至2019年底，中国高速公路里程达14.96万公里，按每公里投资1-2亿元估算，资产规模约15-30万亿元。按1-2%的开发率测算，市场空间约为3000-6000亿元。
• 仓储物流：2011-2017年仓储业和邮政业固定资产投资累计达3.65万亿元，按1.5%的开发率测算，市场空间约为547.5亿元。
• 整体交通REITs市场规模：根据北京大学光华管理学院REITs课题组测算，中国公募REITs市场规模将达5万亿-14万亿元。按交通类投资占比10%、高速公路占交通类投资25%计算，高速公路REITs市场规模约为1250亿元-3500亿元。

2. 交通设施REITs对上市公司的影响

• 盘活存量资产：通过REITs融资，高速公路和物流仓储公司可有效盘活存量资产，降低资产负债率。
• 提升资产管理水平：REITs试点要求聚焦优质项目，推动上市公司实现精细化管理，提升收益水平。
• 布局新型基础设施：助力企业建设智慧公路、全自动码头、无人机物流等新型融合基础设施，实现可持续增长。

3. REITs试点对行业发展的意义

• 拓宽融资渠道：为交通行业提供新的融资方式，缓解企业资金压力。
• 推动资产证券化：促进基础设施资产的流动性，提升资本运作效率。
• 支持行业转型升级：通过REITs融资支持企业进行数字化、智能化转型，提升竞争力。

重点公司推荐

• 高速公路类：招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）、深高速（600548.SH）、粤高速A（000429.SZ）
• 物流仓储类：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）

风险提示

• 需求下降风险：交通运输需求持续下降可能影响REITs收益。
• 政策变化风险：试点政策调整可能对市场发展产生影响。

市场空间测算依据

• 高速公路：基于历史投资数据、资产估值和类REITs项目案例，测算其市场空间为3000亿元左右。
• 仓储物流：基于固定资产投资、资产规模和类REITs案例，测算其市场空间为550亿元左右。

项目案例参考

高速公路类REITs项目案例

物流仓储类REITs项目案例

结论

基础设施REITs试点的启动，为交通行业提供了新的融资路径和资产盘活工具。高速公路和仓储物流作为重点领域，具备较大的市场空间和发展潜力，有望成为REITs试点的主力板块。相关上市公司将受益于REITs融资，实现资产优化、业绩提升和业务拓展，建议投资者关注具备优质资产和战略布局的公司。同时，需关注交通运输需求变化和政策调整等潜在风险。