20210304-中国银河-交通运输行业2021年2月行业动态报告_推荐航空出行板块复苏机会_布局国家综合立体交通网规划催生的新赛道_40页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2021年1月，中国运输生产指数（CTSI）同比首次回正，达151.4点，同比增长2.5%，反映出交通运输行业在后疫情阶段逐步恢复。其中，货运市场表现强劲，货运指数同比增长24.3%，而客运指数同比下降38.2%，主要受“就地过年”政策及疫情反复影响。

主要观点

1. 航空出行复苏
   随着新冠疫苗接种加快，全球疫情控制改善，居民出行预期增强，航空客运需求将逐步修复。推荐国内航空业务占比高的吉祥航空、春秋航空、中国国航。

2. 跨境电商物流高景气
   跨境电商物流市场空间广阔，预计市场规模约2-3万亿。推荐华贸物流、中国外运、顺丰控股、中通快递、韵达股份等具备高成长性的企业。

3. 国家综合立体交通网布局
   《国家综合立体交通网规划纲要》提出“6轴、7廊、8通道”建设目标，预计到2035年达70万公里。建议关注低碳交通、智慧交通和开放交通三大新赛道。

关键信息

一、1月CTSI指数首次回正

• CTSI指数：2021年1月同比增长2.5%，为疫情爆发以来首次回正。
• 货运高景气：货运指数同比增长24.3%，连续九个月正增长。
• 客运受抑制：客运指数同比下降38.2%，主要因“就地过年”政策及疫情因素。

二、各子行业运行分析

• 铁路：

  • 1月客流量为去年同期的60%，货运量连续八个月正增长，达4.09亿吨。
  • 铁路货运价格市场化改革，运价可上浮不超过15%。

• 公路：

  • 1月公路货运量同比增长46.7%，市场持续运行。
  • 客运量仅为疫情前的50%，受春节出行限制影响。

• 水路：

  • 散运需求回升，BDI指数同比上涨234.65%。
  • 集运价格进入平台期，SCFI和CCFI指数同比分别上涨223.97%和125.17%。

• 航空：

  • 1月民航客运量同比下降40.4%，仅为去年同期的60%。
  • 航空货运量同比增长10.5%，市场保持高景气度。

三、行业财务预测

• 营收：2020年交通运输行业营收同比增长4.27%，预计2021年将有所回升。
• 净利润：2020年行业净利润同比下降30.20%，但随着行业复苏，预计2021年将逐步改善。
• ROE：2019年行业ROE为8.66%，2020年受疫情影响，ROE下降，但预计2021年将有所回升。

四、投资建议

• 核心组合：华贸物流、顺丰控股、中国外运，累计涨幅分别为+44.99%、+19.86%、+4.32%。
• 新赛道布局：关注国家综合立体交通网带来的基础设施建设、创新交通装备产业链机会。
• 重点子赛道：
  • 低碳交通：推广新能源交通装备，关注货车电动化、氢燃料交通。
  • 智慧交通：发展智慧高速公路、全自动码头、无人机物流、共享出行。
  • 开放交通：关注跨境快递、全球供应链服务。

五、风险提示

• 空运、海运价格大幅下跌风险。
• 跨境物流需求不及预期。
• 国际贸易形势变化。
• 快递价格战风险。
• 新冠疫苗接种进度不及预期。
• 交通运输需求下降。
• 交通运输政策法规变动风险。

结论

交通运输行业在疫情后逐步复苏，特别是货运市场表现强劲，航空货运保持高景气。随着国家综合立体交通网规划的推进，行业将迎来新的发展机遇。建议投资者关注航空出行板块及跨境电商物流、智慧交通、低碳交通等新赛道，同时注意行业复苏过程中可能面临的各种风险。