20191231-中国银河-交通运输行业2019年12月行业动态报告：布局中国未来交通投资，2020年把握品质出行和数智物流主题_43页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

交通运输行业作为国民经济的基础性、先导性、战略性产业，其发展与宏观经济高度相关。2019年11月，中国运输生产指数（CTSI）同比增长5.6%，显示行业景气度有所回升。行业整体营收和净利润预计2019年分别增长14.04%和18.18%，2020年有望继续增长。

主要观点

1. 行业景气度提升

   • 中国运输生产指数增速回调，反映经济预期改善。
   • 交通运输行业治理逐步完善，综合交通法律体系初步形成。
   • 《交通强国建设纲要》提出2035年目标，形成“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。

2. 2020年投资策略

   • 把握“品质出行”与“数智物流”两大主题。
   • 品质出行：高铁、航空、机场等板块具备增长潜力。
   • 数智物流：关注电商快递与综合物流商，如韵达股份、顺丰控股等。

3. 行业财务表现

   • 行业营收保持平稳增长，净利润有所波动。
   • 净资产收益率（ROE）处于合理区间，2018年为8.43%。
   • 行业资产负债结构合理，固定资产周转率持续上升。

关键信息

一、运输生产指数与行业趋势

• CTSI指数：2019年11月为178.8点，同比增长5.6%，较10月提高1.6个百分点。
• 货运指数：11月增长7.4%，连续6个月保持5%左右增速。
• 客运指数：11月增长2.3%，增速处于低位。

二、子行业运行情况

铁路

• 客运量：2019年1-11月累计33.97亿人次，同比增长8.8%。
• 货运量：2019年1-11月累计39.89亿吨，同比增长5.27%。
• “公转铁”政策：推动铁路货运增长，提升行业地位。

公路

• 客运量：11月为10.2亿人次，同比降4.1%，环比降11.58%。
• 货运量：11月为39.26亿吨，同比增长5.5%，保持稳定增长。
• 收费政策：2020年1月1日起实施新车型分类标准，提高收费合理性。

水路

• 货运量：2018年为69.9亿吨，增幅4.7%。
• 油运板块：受益于中美贸易协议及油价上涨，呈现景气周期。

航空

• 客运量：2019年11月为0.53亿人次，同比增6.0%，环比降7%。
• 国际航线：受益于中美贸易协议，增速提升至17.3%。
• 航空估值：处于历史低位，修复空间较大。

物流快递

• 业务量：2019年11月预计达70亿件，同比增长20.2%。
• 服务质量：有效申诉率改善，消费者满意度提升。
• 发展趋势：全年预计完成632亿件，增速保持24.6%。

三、投资建议

• 重点推荐组合：招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）、南方航空（600029.SH）。
• 核心组合表现：招商公路累计涨幅9.1%，深圳机场30.41%，南方航空-21.29%。

四、风险提示

• 交通运输需求下降：受宏观经济影响，可能影响行业增长。
• 政策法规变化：可能对行业运营和盈利产生影响。

未来展望

随着“交通强国”战略推进，中国交通运输行业将持续优化结构，提升效率，重点发展高铁、航空、智能物流等板块。行业具备增长潜力，建议投资者关注具备核心资产和增长动力的龙头企业。