20240505-浙商证券-医药生物2023年及2024Q1业绩综述_求变_求新_41页_9mb

药物生物行业2023年及2024Q1业绩综述摘要

⚖️ 01 估值与经营质量分析

• ⭐ 行业估值（PE-TTM中值32倍）处于历史低位，2024年至今估值收缩82%，分化严重。
• ⭐ ① 扩张领域：化学制剂、医药流通、线下药店；
• ⭐ ② 收缩领域：诊断服务、原料药、疫苗、血制品、中药、CXO等。

📊 02 细分领域业绩特点

• 🧬 中药：产品优化、销售增长快，净利率保持高位；
• 💊 化学制剂：资本支出减少，新产品放量推动业绩回升；
• 🔬 CXO：订单向好，业绩触底回暖；
• 🩺 医疗设备：收入增长放缓，净利率稳定；
• ⚕️ 连锁药店：稳健增长，处方外流推动需求；
• 🧬 创新药械: 端学习领先企业获益。

✔️ 03 投资建议与圈示企业

• 📈 推荐关注：
  • 医院外业务：中药(东阿阿胶、华润三九等)、药店(老百姓、益丰等)、医疗器械(鱼跃、翔宇等)；
  • 🩺 创新药械：迪哲、泽璟、康方、联影医疗、泰格医药等；
  • 🔄 新业态：百诚医药、上海医药、阳光诺和、华东医药。

⚠️ 04 风险提示

• 🚧 不确定性政策风险、研发失败风险、中美贸易摩擦风险等。

数据截至 2024年4月，浙商证券研究所。